周三（8月19日），两市股指早盘低位震荡，疫苗股回调拖累创业板指跌超2%。午后上证指数一度翻红，北向资金交易后权重板块再次出现下跌。最终上证指数收报3408.13点，跌1.24%；深证成指收报13480.85点，跌2.09%；创业板指收报2612.84点，跌3.27%；两市成交1.076万亿元。

    我们此前提到，今年A股的上涨最主要的原因是流动性驱动，特别是TMT等板块估值已经处于历史高位。流动性方面，我们认为今年社融增速将在三季度继续上行，预计9-10月为顶部，随后进入下行区间。从7月的金融数据来看，虽然社融增速继续上行，并且在8-9月还会因为政府债券的发行而上行，但金融数据开始低于预期，一方面是因为前期利率上行带来票据等融资量下降，另一方面是央行开始管控信贷，信贷数据不及预期。综上，我们认为7月金融数据的不及预期已经具备流动性拐点的信号意义。虽然未来2个月社融增速继续上行，对市场仍有一定的支撑，但已经是流动性的尾声。

    展望未来，我们认为A股中长期仍向好，短期则看好结构性机会，因为A股逻辑将从流动性驱动转向盈利驱动，风格或将发生切换。行业配置层面我们关注顺周期品种，包括金融、周期成长、可选消费的核心资产。金融板块在前期落后的基础上，随着经济上行与地产数据的修复，将迎来估值修复的机会。周期板块阶段性表现会占优，包括建材、挖掘机、重卡、化工等子领域板块，预计未来一段时间产销两旺。消费板块重点关注可选消费，例如白酒、竣工产业链。科技板块中的消费电子、新能源车板块属于景气向上阶段，调整或不失为长期投资的较好布局机会。

（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）