昨日（10月29日）市场全天震荡拉升，沪指再度回升至4000点上方。沪深两市成交额2.26万亿，较上一个交易日放量1082亿。截至昨日收盘，沪指涨0.7%，深成指涨1.95%，创业板指涨2.93%。

（注：数据来源于wind，截止2025.10.29，指数历史短期涨跌幅数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎）

一、短期展望

1、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特等在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。

2、本周业绩披露密集，投资节奏密集。国内方面，本周已是三季报末尾，众多光模块、PCB、ODM等龙头厂商仍未发布三季度财务报告。从产业链的情况看，三季度相关条线龙头厂商业绩仍有较大可能呈现一定增长，或仍成为科技板块亮眼的业绩主线。但由于GB200向GB300的平台切换，确收节奏可能导致部分收入递延，因此，存货、应收账款、合同负债等指标的变动也具备较强的指导意义。

3、英伟达GTC大会指引超预期，泡沫？不存在的！10月28日，英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上透露，公司对在2025至2026年期间Blackwell-Rubin架构芯片累计将出货2000万片，这意味着大约5000亿美元的数据中心业务收入具备“可见性”。该收入预期将涵盖其Blackwell及下一代Rubin架构的产品。这意味着英伟达将在2026年实现3000亿美元以上的收入，显著高于当前的市场预期。（提及个股仅作为事件列示参考，并非个股推荐，不构成投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎）

资料来源：英伟达官网

4、北美四大云厂商目前已有三家披露三季度财报业绩，资本开支角度看指引较为乐观，其中谷歌呈现全面加速状态。具体来看，谷歌AI全面加速，三季报超出市场预期；微软业绩总体符合预期，当季资本开支超市场预期；Meta表示2026年资本开支将会显著增加。（提及个股仅作为事件列示参考，并非个股推荐，不构成投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎）

二、中长期展望

首先，AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从OpenAI近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡动作频频。且在10月22日OpenAI发布浏览器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens数量明显增长，算力紧缺可能进一步加剧。OpenAI近期大力融资后AI算力基建有望加速，其他厂商有望跟进。此外，展望明年，一方面英伟达Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模块等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等ASIC芯片出货也可能超出预期。总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能达翻倍以上。（提及个股仅作为事件列示参考，并非个股推荐，不构成投资建议或承诺，基金有风险，投资需谨慎）

其次，目前国际宏观环境持续改善，后续流动性仍有进一步改善的空间，AI作为牛市核心抓手，有望维持基本面、资金面共振。当前A股步入慢牛长牛，流动性改善明显。展望后市，经济基本面拐点有望出现，权益市场机遇或中长期持续。此外，美股方面，美国宏观经济总体稳健，美股科技龙头成长性斐然，有望持续引领AI浪潮变革。

整体来看，中长期机会大于风险，或可分批逢低布局。从目前AI发展的整体节奏来看，海内外仍在加速，基本面上持续改善，关税等风险总体可控。但目前市场仍存在震荡可能，且伴随涨幅累积，市场有短期波动风险，有兴趣的投资者或可逢低布局。

三、产品特征

国泰中证通信ETF联接C(007818)的目标ETF核心含量达到21%，能良好的代表海外产品基本面。截至10月28日，该产品目标ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%，或许可以持续关注。（资料来源：wind，权重截至10月28日，权重可能变化波动，基金有风险，投资需谨慎）

从目前市场上主流的通信指数看，若看指数成分与wind光模块、wind服务器概念指数成分重合的权重，国泰中证通信ETF联接C(007818)的标的指数通信设备指数（931160）的“服务器+光模块”合计占比达70.77%，位列第一名。

可能有的朋友看到这里会问，为什么通信设备指数（931160）和通信设备主题指数（931271）的“光模块+服务器”成分占比接近，但走势却有很明显差异？

为了搞清楚这个问题，我们做了更深一步的对比。我们仅计算今年以来涨幅超过100%的成分，结果显而易见，通信设备指数（931160）中涨幅超过100%的“光模块+服务器”成分合计达59.54%，而通信设备主题指数（931271）却为53.09%，差异超过6%。究其原因，是因为通信设备指数（931160）中权重较大的个股基本面强劲，在北美算力的产业链中占据核心地位和成长先机。

资料来源：wind，中证指数，指数权重截至2025年9月30日，权重可能变化波动，基金有风险，投资需谨慎。

从收益看，国泰中证通信ETF联接C(007818)的标的指数通信设备指数（931160）今年以来涨幅达117.17%，涨幅位居同类第一。

资料来源：wind（数据区间为2025年1月1日至2025年10月29日），指数历史涨跌幅数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎。

更多AI相关产品，布局全产业链机遇：

国泰半导体设备ETF联接C(019633)

国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)

国泰中证全指集成电路ETF联接C(020227)

国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。历任基金经理情况：艾小军(20190903至今)。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64，5.00/5.25。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡（20230926-20241108）、朱碧莹（20241108至今）。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72，3.64/4.44。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡(20231207至今)。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66，2.96/3.09。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。基金经理管理和变更情况如下：梁杏(20191122至今)、朱碧莹(20250417至今)。

国泰上证科创板芯片ETF发起联接C成立于2025年09月01日。业绩比较基准：上证科创板芯片指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。历任基金经理：刘昉元(20250901至今)。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89，27.77/25.60。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。朱碧莹自20250409管理至今。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。