【市场表现】

市场冲高回落，沪深两市成交额2.6万亿，较上一个交易日缩量1771亿。截至收盘，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%。今日半导体板块活跃，其中CPU更是受到市场追捧。集成电路、芯片、科创芯片等表现亮眼。

【上涨因素分析】

消息面上，今日上涨主因CPU涨价。从目前情况看，Intel第四代/第五代CPU缺货较为严重，主要原因是订单错配。而对第6代CPU而言，客户则因适配进程和性价比等因素，需要更多时间进行迁移。CPU制造端周期通常需3-6个月，面临当前的紧缺，CPU可能进一步涨价。

资料来源：Intel

CPU和GPU是一对孪生兄弟。CPU设计目标是通用，能够处理各种复杂的指令和数据类型；而GPU则胜在并行计算，其内部有大量的计算核心，但它的核心会更简单一些。举个例子，CPU就像一个专家，能解决复杂问题；GPU就像一群中学生，能进行大量的计算。在大模型快速发展之后，GPU的并行计算显然更加适配模型的需求，因此开始爆发。

资料来源：CSDN

在英伟达上一代H100的8卡服务器中，主要是1拖4的架构。在一个有8张GPU的AI服务器中，通常配备2张CPU。而到了最新一代的GB200/GB300中，这个比例则来到1拖2。在每个compuer tray中，配备2个GPU和1个Grace CPU。

资料来源：Nvidia

资料来源：Nvidia

【后市展望】

据Business Research数据，全球CPU处理器市场2026年价值为1255.8亿美元。竞争格局方面，据Yole数据，Intel份额主导66%以上份额。尽管目前CPU市场份额相对GPU而言更小，但这也为其带来更多弹性。伴随AI浪潮持续推进，CPU市场的增长可能超出预期。一方面，英伟达GPU及其他大厂ASIC出货量在2026年有望保持中高双位数成长，配套的GPU可能持续成长；另一方面，在推理侧目前许多大厂会加配CPU以达到加快推理速度目的，出货量可能同比提高。

估值方面，目前半导体板块估值的历史分位通常在90%以上。但是，这一轮AI的科技革命级别比此前更大，带来的远期空间增益也很有想象力。同时，许多赛道如GPU、存储都已经进入业绩兑现期，我们认为估值仍有进一步上修空间。

【国泰中证全指集成电路ETF发起联接C(020227)】跟踪指数为集成电路指数，截至最新交易日标的指数PETTM为160.03x，位于上市以来90.34%分位。指数偏重芯片设计板块，半导体设备含量相对较小，弹性颇丰。展望后市，模拟、CPU、GPU、存储等赛道景气有望持续改善，集成电路板块具备较大弹性。

【国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)】跟踪指数为中华半导体芯片指数，截至最新交易日标的指数PETTM为142.11x，位于98.58%分位。精选半导体行业优质个股，从设计到制造和半导体设备应有尽有，代表半导体行业的基本面。

【国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)】跟踪指数为科创芯片指数，截至最新交易日标的指数PETTM为200.92x，位于95.11%分位。精选科创板优质个股，除了含有GPU、存储等核心成分之外，也有半导体设备和制造持仓，具备20cm高弹性，或可持续关注。

【风险提示】

国泰中证全指集成电路ETF联接C成立于2023.12.07，自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72，3.64/4.44。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月7日起管理本基金。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66，2.96/3.09。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2019年11月22日起管理本基金，朱碧莹自2025年4月17日起管理本基金。

国泰上证科创板芯片ETF联接C成立于2025.9.1，业绩比较基准：上证科创板芯片指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资于科创板股票,会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。刘昉元自2025年9月1日开始管理本基金。

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