1月28日，石油板块大涨。

【上涨原因分析】当前原油交易或更侧重供应脆弱性带来的溢价

近期布伦特原油从60美元附近强势反弹至65美元之上，伴随地缘不确定性加剧，市场持续对多个前沿的短期供应不确定性进行定价。近期伊朗地缘风险升级，特朗普表示，还有一支舰队正驶向伊朗，希望伊朗能同美国达成协议。此外，除伊朗潜在供应中断给市场带来的担忧，哈萨克斯坦出口受阻令欧洲市场收紧也激发市场的做多情绪。同时，俄乌冲突也持续带来扰动。

供给方面，最近的北极寒流导致上周末美国原油日产量减少高达200万桶，二叠纪盆地受灾最重，油井、集输系统和地面设备冻结或关停。在美国总产量通常锚定全球增长的市场中，极端天气对短期供需带来显著扰动。炼油方面，埃克森美孚暂停了其德克萨斯州贝城综合设施的部分装置，而Cenovus能源则正在应对其俄亥俄州利马炼油厂的机械问题，这可能推迟全面重启。仅这两个站点对美国关键地区的汽油、柴油和取暖油供应就具有重要意义。目前恢复工作已在展开，但全面恢复生产仍需时间，但供应冲击持续时间限制或在天数级别，故WTI原油的上涨幅度相对温和。

【后市展望】长期看油价或已经筑底

基本面上，原油供过于求或仍然延续，目前的原油库存水平仍然较高且有上行趋势。但目前市场对原油过剩或已有充分预期，基本面的不利要素或已经被部分计价。近期的宏观利空事件也反复测试了60美金的潜在油价底部。

数据来源：S&P Global

今年有望迎来大宗商品超级周期。国内端，今年作为中国“十五五”规划开局之年，或可以期待地产与基建投资同步出现脉冲式回升，为经济增长提供阶段性支撑。海外端，今年是美国中期选举年，历史规律显示中期选举年倾向于推行扩张性财政货币政策，且“大而美法案”落地将进一步强化这一趋势。2026年，中美周期的共振或带来大宗商品超级周期。

从行业轮动角度看，金银油铜等很多品种，相继表现超预期。在贵金属、有色金属的引领下，部分资金或选择高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板块。近期石油ETF正持续吸引资金流入。

展望远期，油价60左右筑底或已经比较确定，地缘扰动有望催化向上空间，长周期角度油价具有性价比。油气产业有望受益于油价上行，具备配置价值。

风险提示：
国泰中证油气产业联接C成立于2023-12-29，业绩比较基准：中证油气产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自成立以来-2025年度增长率/业绩基准（%）：0.00/0.43，8.12/6.12，14.91/13.17。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2023年12月29日开始管理本基金。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。