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上周上证指数收于2821.05点，下跌0.16%；深证综指收于1807.04点，上涨0.67%；沪深300指数收于3062.50点，下跌0.51%；两市股票累计成交1.93亿元，日均成交量较上周下降0.98%。
上周表现最好的板块依次为电子元器件、建材、综合，表现最差的依次是食品饮料、交通运输、有色金属；过去4周涨幅最大的依次是电子元器件、食品饮料、银行，表现最差的依次是煤炭、综合、餐饮旅游。
图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind
· 主动权益类基金方面，杨飞管理的国泰估值优势（160212）最近1年的业绩在460只偏股混合型基金中排名第4、国泰金龙行业（020003）排名第5、国泰中小盘成长（160211）排名第12，周伟锋管理的国泰金鹰增长（020001）和国泰价值经典（160215）今年以来业绩排名同类前10%。
· 指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级基金（160222）最近1年的业绩在283只被动指数型基金中排名第7；
· 固定收益类基金方面，国泰信用互利分级债券（160217）今年以来的业绩在176只混合债券型一级债基中排名第8，国泰双利债券（A类020019，C类020020）最近1年业绩在239只混合债券型二级债基中分别排名第7和第10；
· 保本基金方面，国泰保本（020022）最近1年的业绩在89只偏债混合型基金中排名第8；
· QDII基金方面强者恒强，国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）最近1年业绩在71只QDII股票型基金中排名第3；国泰境外高收益债（QDII，代码：000103）最近1年业绩在12只QDII债券型基金中排名第2。
数据来源：Wind；数据截至：2016-05-27
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
回顾5月以来市场表现，结构性行情明显，出现了个别有人气的热点，但市场整体走势偏弱，多数时间保持了成交量的清淡，市场参与度较低。本周市场将进入6月，经济基本面方面，5月数据即将公布，市场普遍预期数据会较4月有所下滑；货币政策方面，央行近期表态似乎有将似乎对于货币政策有一定收敛之意。而随后到来的美联储议息会议、英国脱欧公投、定增解禁及减持问题都将成为制约市场的因素。因此市场未来的走势不甚明朗，仍然需要继续观望。
展望未来，我们更倾向于认为反弹的空间是由下跌带来的，如果没有看得清楚的反弹空间，机会也无从谈起。因此如果市场出现调整，我们建议可以逐渐将思维从抱团防御切换到寻找反弹机会的方向当中，景气度是当前选股的第一要义。
上周资金面维持宽松状态。银行间隔夜回购较20日上行0.21BP至2.024%，7天回购上行13.57BP至2.5033%。上周央行公开市场进行了3700亿逆回购操作、2950亿逆回购到期，所以上周净投放700亿。二级收益率方面，短端受资金面影响收益率有所上行，1年期国开债上行2.28至2.62%，长端受宏观经济影响有所下行，10年期国开下行约1.54bp至3.34%。
短期来看，银行年中考核、企业缴税、理财产品到期等季节性因素影响，以及美联储6月可能做出加息决议，6月份资金面或将面临一定压力，预计央行或将采用多种货币政策工具稳定资金面。近期为评级跟踪期来临和信用事件发生的高峰期，未来风险偏好或将面临进一步回落的压力，需关注流动性风险。长期来看，房地产虽然有所降温，但二线城市高频数据显示仍在升温，土地出让面积保持高位，房地产或仍有改善空间。展望5月，上周补充通知明确政策金融债利息免征增值税，对政策性金融债利好；而4月以来PMI、电力耗煤等中观数据显示经济或再度回落，信用风险也并未消除，因此短期超跌的利率债或存交易机会。目前央行货币政策总体以维稳为主，受供求关系的影响，市场或将震荡上行。
上周加息预期持续升温，一定程度上缓解了市场对需求放缓的担忧，欧美股市大幅反弹。在金融板块的领涨下，标普500上周大涨2.3%，创近一个月新高；受希腊债务减免的提振，上周欧洲股市平均涨幅达到4%，表现抢眼；亚太主要股市也普遍上涨，A股则维持盘整震荡格局。大宗商品延续前一周的分化行情，黄金大跌3%，创近三个月新低；美油继续上涨2.2%，上周盘中一度突破50美元重要心理关口，但因阻力较强有所回落，目前小幅震荡在50美元附近。汇市方面，在多位美联储委员相继发表鹰派言论后，市场颇为关注的上周五耶伦哈佛讲话也比市场预期略偏鹰派，大幅提升了今年年中美联储加息的预期，支撑了美元指数的持续反弹。受此影响，上周人民币兑美元再贬0.3%。伴随着6-9月美联储加息预期的升温，人民币之后的走势也将成为市场关注的焦点。债市方面上周比较平静，美债2年期和10年期收益率分别持平于前一周的0.89%和1.85%，德债10年期收益率则小幅下行3bp至0.14%。上周发布的重要经济数据中，多数美国宏观数据继续好于预期：4月新屋销售环比大增16.6%并创下2008年1月以来最高；美国Q1实际GDP增速由初值的0.5%上修为0.8%，略低于预期的0.9%，数据上修主要得益于住宅投自增长、库存投资和净出口的拖累减少；同时，4月耐用品订单环比增长3.4%，好于预期的0.5%；但扣除飞机和国防的核心耐用品订单环比下滑0.8%，今年前4个月累计下滑0.8%。总体而言，美国居民消费和房地产市场仍在持续扩张，而企业固定资本投资部分依旧偏弱。
展望本周，将有一系列重要数据发布：中国5月PMI指数（6月1日），美国5月ISM指数（制造业PMI 6月1日，服务业PMI 6月3日）、美国4月PCE（5月31日）、美国5月非农（6月3日）都将在本周密集出炉。若ISM制造业指数在合理范围，而就业和消费继续维持强劲，预计美联储在6、7月份采取行动的可能性也将进一步加大。市场大事件方面，欧央行会议将在6月2日召开，但市场仍料欧央行将维持现有政策不变；OPEC年度会议也将在6月2日召开，鉴于原油自年初低点已经上涨近一倍，美国部分页岩油企业已有复产迹象，市场预计本次OPEC会议不会就原油冻产问题达成任何协议。
受到美联储主席耶伦关于美国经济正在加速改善，未来数月应该加息的言论影响，上周黄金继续表现疲弱：周一开盘后金价连续5个交易日下跌，周五收于1212.75美元/盎司，跌幅约3.13%，创造近5个月以来最大单周跌幅，且已经连跌4周。
上周美联储主席耶伦在哈佛大学演讲时表示“美国经济正在持续改善，增长速度在加快，相信劳动力市场也会改善，而未来几个月加息是可能的”，耶伦同时表示对经济增长和通胀目标的达成非常有信心。讲话发布后，利率期货显示6月加息的可能性由讲话前的30%提升至34%，而7月加息的可能性更提升到了70%，美元指数因此走强并创下2个月以来的新高，而与美元负相关的黄金价格则一路向下。如果美国经济复苏真的符合联储的预期，那美联储加息后，黄金和其他付息的美元资产相比吸引力或将下降，今年以来支持黄金上涨的理由就会受到削弱；但另一方面，黄金在年初大涨时，市场普遍已经预测今年会有2次加息，因此上调利率的效应是已经反映在当前的黄金价位里的。展望未来，我们认为短期来看黄金价格或将维持区间震荡；中长期来看，由于目前全球经济状况尚不明朗，各主要经济体仍然维持较低的利率甚至是负利率，黄金仍然是资产配置中不可或缺的具有避险保值价值的重要资产，因此我们对长期金价仍持较为乐观的态度，我们预计待美联储加息时点的不确定性消除后，金价或将得以稳定。
1-4月份，全国规模以上工业利润同比增长6.5%（1-3月7.4%），4月当月同比增长4.2%（3月11.1%）。房地产+基建带动的短期需求回暖仍带动工业利润处于正增长区间，但内生动力不足和房地产泡沫扩大导致实体经济成本上升致使工业利润增长放缓。首先，尽管房地产+基建带动短期需求回暖，工业利润仍处于正增长区间，但在产能过剩背景下，经济的内生动力不足，导致工业利润增长放缓；其次，房地产价格上升导致房地产泡沫扩大意味着实体经济的经营成本进一步上升，制约工业利润增长。从产成品库存来看，工业企业去库存压力缓解，但经济内生动力不足导致企业补库存意愿不强。分行业来看，上游行业在压缩产能和大宗商品价格反弹影响下部分行业利润大幅转正，对工业利润增长贡献较大，内生需求不足导致下游行业工业利润增速下滑导致整体工业利润增长放缓。分所有制来看，国有控股企业利润降幅扩大，股份制企业、外商企业利润增速放缓，私营企业利润增速继续走高。
中行和招行发行不良ABS 3.01 亿元和2.33 亿元，包内资产较好，已收回占比较高。虽然规模有限，但证券化方式的实质落地拓宽了银行消化存量不良的方式，预计未来将有其他银行陆续跟进，对银行化解不良压力有着积极意义。
5月28号，耶伦在哈佛接受了曼昆的访谈，表示“如果经济好转持续，劳动力市场继续改善，在未来数月加息是合适的”，同时也再度强调了加息的“谨慎性”。我们认为6月加息的可能小于7月或9月。
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