上周市场回顾（2016.06.13~2016.06.17）

· 市场回顾

       上周上证指数收于2885.11点，下跌1.44%；深证综指收于1900.74点，下跌0.93%；沪深300指数收于3110.36点，下跌1.69%；两市股票累计成交2.74亿元，日均成交量较上周上涨3.83%。

· 行业表现回顾

       上周表现最好的板块依次为有色金属、食品饮料、电力设备，表现最差的依次是传媒、计算机、石油石化；过去4周涨幅最大的依次是电子元件器、有色金属、电力设备，表现最差的依次是传媒、交通运输、石油石化。

图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）

数据来源：Wind

国泰旗下产品业绩回顾

· 主动权益类基金方面，杨飞管理的国泰金龙行业（020003）在484只偏股混合型基金中排名第3，其管理的另外3只偏股混合型基金国泰中小盘（160211）、国泰估值优势（160212）与国泰金马稳健（020005）今年以来均在484只偏股混合基金中排名前1/10；周伟锋管理的国泰金鹰增长（020001）与国泰价值经典（160215）今年以来的业绩在484只偏股混合型基金中排名前1/10；其与彭凌志共同管理的国泰互联网+（001542）今年以来的业绩在147只标准股票型基金中排名前10；

·指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数（160222）与国泰国证新能源汽车（160225）今年以来的业绩位列397只被动指数型基金的同类前10；

·固定收益类基金方面，国泰双利债（A类：020019；C类：020020）在266只二级债基中排名前1/10；国泰信用互利（160217）在176只一级债基中排名前10;

·QDII基金方面，国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）近1年业绩在73只QDII股票型基金中排名第2；国泰境外高收益债（QDII，代码：000103）今年以来业绩在17只QDII债券型基金中排名第1。

数据来源：Wind；数据截至：2016-06-17

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

未来A股市场展望

       上周市场受到MSCI决议以及美联储议息会议影响，全周震动幅度较大。本周市场最重要事件是英国退欧公投最终结果以及其对于欧洲经济增速、人民币汇率以及风险偏好等方面的影响，目前看支持退欧的比例扔高于支持留欧的比例，考虑到投票率的差异，退欧最终通过的可能性确实存在。

       对于A股来说，英国退欧公投的影响路径较难准确估计，建议在最终结果出来前以观望为主。同时临近半年末，跨季资金价格有比较显著的上行，资金紧张的状况值得关注。整体而言，我们的配置方向仍以估值和业绩的匹配为主要标准。

未来债券市场展望

       短期来看，流动性暂时平稳，但随着临近6月底，半年末效应叠加央行将对银行体系进行第二次MPA考核，资金面可能承压，5月金融数据较4月略有回升，新增人民币贷款为9855亿元，超市场预期，主要是居民中长期贷款继续大幅增加。从供需来看，银行理财和委外资金由于存在监管加强以及收益率不及预期等因素，委外的规模可能会收缩，对债市或有一定冲击。评级跟踪期来临和信用债到期的高峰期，未来风险偏好或将面临进一步回落的压力，需关注流动性风险。长期来看，房地产虽然有所降温，但二线城市高频数据显示仍在升温，土地出让面积保持高位，经济仍可能持续。

       展望未来，我们认为央行货币政策总体以维稳为主，债市慢牛的基础稳固，受供求关系的影响，市场或将震荡上行。政策性金融债利好，加之4月以来PMI、电力耗煤等中观数据显示经济或再度回落，而信用风险也并未消除，因此短期超跌的利率债或存交易机会。

未来海外市场展望

       受美联储延后加息并下调经济预期以及英国退欧公投临近的影响，上周全球风险偏好持续受到打压，避险情绪明显升温。上周全球股市普跌，欧美主要股指跌幅在1-2%左右，亚太股市平均跌幅则在2-4%；大宗商品方面，作为避险资产的黄金继续第三周上涨，原油、工业金属和农产品则维持震荡。汇市方面，上周三美联储6月会议宣布暂不加息，并且下调了短期经济增速，小幅上调了年内通胀预测。之后耶伦和布拉德等重要票委的发言整体“鸽派”，令市场延后了年内美联储加息预期，美元承压下挫；上周四日本央行宣布维持利率在-0.1%不变，日元大幅上涨，美元/日元跌破105关口。债市方面，避险情绪推动全球各国收益率连创新低，德国10年期国债收益率上周受此跌破零，美国2年期和10年期再次分别下行3bp和6bp。

       展望本周，市场广泛关注的英国退欧公投将在6/23举行，具体投票结果将在6/24公布，届时全球风险偏好将迎来新一轮重要考验。美国方面，耶伦将在6/21-6/22出席美国国会听证会并发表半年度货币政策报告，鉴于6月FOMC会议结果已经尘埃落定，市场关注的焦点是耶伦的证词是否透露出乐观信号，使7月的加息预期继续保留。此外，本周美国、欧洲和日本的6月PMI初值（6/23）等一系列重要数据将陆续发布，值得关注。

未来黄金市场展望

       上周国际黄金市场笼罩在了英国脱欧公投的避险情绪中，国际金价全周波动明显。上周一开盘后，金价受到加息预期降温和美国奥兰多恐怖袭击的影响，黄金急升1%重回1280美元以上，随后由于英国退欧民调中“退欧”比例首次超过“留欧”比例，以及留欧派英国议员Jo·Cox遇袭身亡，为公投结果增加了新的变数，金价周四大幅震荡约40美元，下跌1.12%，周五又再度回升1.66%。国际金价全周上涨1.93%，收于1298.18美元/盎司。本周四（6月23日），世界将迎来惊心动魄的24小时——英国退欧公投。由于公投可能会导致全球汇市、股市和债市剧烈震荡，英国央行、伦敦证券交易所以及全球多家投行都在准备应对当天可能发生的突发状况。由于上周包括美联储在内的各国央行都没有动作，而欧元计价债券的平均收益率也在上周下跌至近一年以来的最低水平至0.98%，黄金作为投资者规避英国退欧风险的避险工具，上周再度受到市场追捧，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust上周持仓净增13.96吨至907.88吨。根据世界最大资产管理公司贝莱德(Black Rock)的最新数据，全球投资者上个月蜂拥而至地涌向了黄金以及黄金ETF。该公司数据显示黄金交易所交易产品(ETP)在5月吸引了54亿美元资金，超过了它的两大竞争对手——投资级别公司债券和房地产产业。

一周要闻回顾

· 2016年MSCI暂缓A股纳入新兴市场指数

       MSCI宣布 2016年全球市场分类评审结果中表示，延迟将中国 A股纳入 MSCI新兴市场指数。MSCI肯定了中国当局为满足国际投资者需求，对中国A股市场的准入制度进行了一系列显著的改善，并表示如果A股市场准入状况在 2017年 6月之前出现显著的积极进展，不排除提前公布纳入的可能性。实际权益拥有权问题圆满解决，但还存以下问题：QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决；QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察。

· 美联储6月FOMC会议决定不加息

       6月FOMC会议向市场传达的信号明显鸽派，提到美国经济结构性转折问题以及世界性风险。虽然耶伦在新闻发布会上并没有排除7月加息的可能性，但由于没有修改前瞻指引，因此7月加息的概率下降。我们认为下一次美联储加息的时间或将为12月。

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