大家好，我是国泰基金的王阳。春节将至，先预祝大家新年快乐。

 

2022开年以来的剧烈波动动摇了大家的信心，很多朋友问我对于市场行情的看法，今天就大家关心的几个问题聊聊我的看法。

 

宏观展望：经济有下行压力，流动性预计偏宽

从目前来看，市场预期国内经济周期进入了收缩阶段，未来下行压力或进一步显现，然而流动性预计仍会偏宽松。虽然下行压力凸显，但今年是“稳增长”的一年，经济需要托底，跨周期调节政策有望持续推进，同时政府要扶持中小企业和支持升级转型，因此政策和流动性水平有望偏宽松。后期在哪些领域、以多强的政策刺激经济，还需等待政策进一步落地。

 

产业研判：中国制造体量大，结构性机会较多

我是研究制造业出身的，在我看来，A股制造业可以大致分为“传统经济周期”和“创新周期”两类。“传统经济周期”主要跟着基建、地产、传统汽车等相关产业链，“创新周期”主要跟着“双碳”＋“科技赋能”，里面延伸出新能源汽车、风光储、电子半导体、新材料、计算机等相关产业链。总体来看，“传统经济周期”和宏观总量更加相关，“创新周期”在大的架构下分散于各细分领域，在研究和投资的时候更多需要逐步发掘。

 

我国的经济体量已足够庞大，哪怕在总量经济周期震荡的阶段，仍旧可以发现结构性的机会，而且这种机会相信会越来越多。接下来给大家从“双碳”、“科技赋能”、“传统经济周期”三个方面对大制造业进行大致梳理。

 

双碳：新能源光伏确定性强

“碳中和、碳达峰”大背景下，新能车仍是中长期最好的成长板块之一。首先，新能车目前国内渗透率在12%左右，未来仍有很大的成长潜力。其次，从产业周期来看，当前我们尚处汽车电池化阶段，未来伴随产业链智能化、互联网化迭代升级，发展空间较大。2022年，我认为是汽车行业电池化延续和智能化起步的一年，需要去找寻新技术变化的环节，如中游新型材料、智能驾驶等。

 

光伏储能景气度有望持续，2022年我们预计旺季仍在下半年，季度需求预计从Q1开始逐步提升。目前已比较清楚的看到供给侧压力在缓解，比如近期光伏玻璃产能顺利释放，研究预计未来上游硅料价格可能出现一定幅度回落。后续我会根据行业实际需求的释放节奏，选取中长期竞争壁垒高、当前盈利处于周期中低部、有新技术变化的公司，把握好投资机遇。

 

科技赋能：新制造是长期演进方向

科技赋能是长期的产业演进方向，主要以“产业智能化升级”和“国产替代”的形式，分散在国民经济中的各个领域。产业智能化升级，我们可以看见许多制造业企业通过技术升级，降低了人工成本、增强了产业效率，未来还会继续演进。国产替代的迅速崛起，一是得益于国内智能制造市场的广泛应用；二是外在因素上，贸易战和疫情加速了国产替代的步伐。因此我会继续挖掘新制造细分领域的机会。

 

传统经济周期：关注大体量慢增长

传统经济周期代表了中国制造业崛起的产业路径，未来有望走“总量经济”+“慢变量”的投资逻辑。这部分产业有两个特点，一是他们往往跟着地产和大基建的发展，二是他们一般为最早一批的海外出口行业。总结起来，这些行业跟经济总量的相关度更高，在海外也都占据相当的比例，虽然扩张速度相对放缓，但在总量经济的前提下，行业的新突破依旧值得关注。

 

总结起来，我们在投研时更应关注需求端放量和产业新变化的逻辑，产业升级不会一蹴而就，其中会面临波折，但相信一定是大时代的方向和机遇。

 

以上就是我今天想分享的内容，我将继续分享我的观点，欢迎大家多多留言。

 

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