复盘：2022上半年，从超预期调整到“吃饭行情”

总的来说，2022上半年，可分为两个大阶段，第一大阶段是2022年1月到4月的主跌阶段，美债利率上行对风险票的打压以及A股产生的反身性是下跌的必然因素，俄乌战争和疫情是下跌的偶然因素。第二大阶段是2022年5月到8-9月的主涨阶段，这个阶段前期是填坑行情，修正不理性的下跌，后期开始进入反映基本面的阶段。

展望：2022下半年，看好高端制造

我认为我们在疫情结束后会有一波GDP追赶的过程。保四争五，意味着三四季度必须发力，所以流动性是宽松的，财政是扩张的。所以哪些方向是能稳经济的，是稳经济的重要抓手呢？

首先是投资端的方向，例如基建，其实基建在稳定经济中更多是起到“托”的作用，而不是“举”的作用。基建里有一些标的有获得绝对收益的机会。比如今年建筑板块、与基建或稳增长相关的化工板块个股表现不错。

另一个弹性更大的是高端制造业。特别是供应链长、产业链长的行业，比如汽车，上中下游涉及到资源、制造、销售，供应链、产业链长，就业人口多，不管是燃油车购置税减半，还是新能源汽车在各地的补贴，都是稳经济的重要抓手。高端制造业当中，既能稳增长又能促转型的抓手是政府会发力比较猛的地方，这些方向是我更看重的。因为这些方向长期也是对的，短期稍微透支一点，长期来说也不会有太大的后遗症。

所以我的投资方向还是基于这样的思路去做的，在稳增长，促就业的高端制造中寻找有性价比的股票。这里面包括汽车产业链当中的标的，包括新能源汽车、光伏、风电、军工等等，我觉得行情都没有走完，随着中报和三季度披露以后，还会有一波基于基本面推动的估值切换上涨行情。周期跟科技里，特别是和稳增长稳经济相关的高端制造业，是A股的主战场，是获得超额收益的主要方向。

金融和消费板块偏稳定，属于跟涨性的机会。我觉得金融主要是稳定型的机会，比如经济到低点以后，随着经济的复苏，银行股、券商股也会跟着涨一涨。但它更多的是个股涨，不是领涨型或胜负手型的板块。消费也是一样的。在防疫政策不变的情况下，还是会影响出行，影响消费，我们是在螺蛳壳里做道场，所以它更多的是预期修复或预期先行的机会，我也把它定义成补涨型的机会，很难是引领型的机会。

组合管理：加强进攻仓位，以积极的心态面对市场

整个三季度我会延续偏进攻、积极的心态。在这个阶段里，我会在均衡投资的基础上，把防御性底仓比例稍微降低一点，核心仓位配置偏进攻的品种，去争取获得超额收益。

进攻型品种包括新能源汽车、风电光伏和军工等，这些方向是我获得超额收益的进攻方向，我认为这个方向最符合我们的分析框架，既有长期逻辑，也是短期稳增长，稳经济的重要抓手。同时我也关注化工、农业板块的一些偏个股逻辑的品种，因为我觉得流动性宽松的情况之下，机会会下沉，从一线龙头到二线到三线，包括稍微冷门的股票，都会有演绎的机会。

最后，我建议大家要做好心态的管理，坚定持有自己看好的方向。今年市场并不复杂，难就难在怎么样去管控好自己的情绪。如果能够管控好情绪和心态的话，今年赚钱的机会还是有的。建议大家分阶段去看问题，比如现在我们就应该把5月-8月看作是一个大阶段，很多调整都是属于日内调整或周度调整，或许并不可怕，反而可能是逆势加仓的机会。因此总体来说，前三季度大家可以稍微积极一点，或可关注我所管理的国泰江源这只产品，力争为大家更好地抓住后续机会。

【相关产品】

国泰江源优势混合A （005730）

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注：国泰江源A成立于2018.03.19，郑有为管理时间为2019.06.14至今，该产品业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%＋中证综合债指数收益率×50%，该产品2018-2021年基金业绩增长率/业绩基准（%）为：-31.48/-10.60, 48.86/19.92,85.10/15.20, 31.58/0.30；资料及数据来源：基金定期报告。

【风险提示】

国泰江源优势精选灵活配置混合为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等预期风险和预期收益的产品。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

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