大家好，我是国泰基金陶然。二季度已经落幕，由我管理的国泰中证同业存单AAA指数基金也已经正式打开申购，感兴趣的投资者可以持续关注该基金。今日，想和大家聊聊近期基金的运作策略和我对后市的一些看法，希望能为大家带来一些投资上的启发。

基金运作策略：严格控制回撤，追求净值平稳增长

我认为组合的管理要牢牢守住组合的风险收益特征，在严格控制回撤的情况下，再尽可能去追求收益。从实际的情况来看，我们的组合在一个比较长期的时间段上，都能获得比较好的绝对收益和相对的回报，尤其是在一些市场回撤较大的交易日，或者整个债券市场波动比较大的交易日，我们的组合的回撤控制还是比较好的。

考虑到债券市场容易受到偶发事件的冲击，而很多时候我们对于偶发性质的利空事件是无法去做到提前预判的，因此最重要的是控制组合的久期。我们的投资组合在大多数的情况下久期比较短，而且往往在市场热度较高的时候，我们会适度降低组合久期，以避免后续波动对净值造成回撤。

二季度以来，经济整体的流动性比较宽松。由于组合更偏流动性管理，因此组合的杠杆水平也是随行就市的，使用的是比较灵活的杠杆操作。在选择信用债的时候，我们优先选择流动性好，信用资质较强的债券。

后市观点：流动性平衡略宽松

展望后市，市场对于资金宽松的边际预期在降低，但当前经济依然面临出口下行、地产及消费动力不足的拖累，三季度经济改善力度预计仍偏弱，货币政策收紧风险可控，利率上行空间不大，预计整体的流动性会保持平衡略宽松的状态。因此，国泰中证同业存单AAA指数基金以及利享、利优、利泽这几款产品，或许仍然具有较高的配置价值。

注1：国泰利享中短债C（成立日期2018-12-03）自2018年至2021年完整年度业绩与业绩比较基准如下：0.11%/0.40%，2.94%/3.39%，2.30%/2.37%，4.14%/3.27%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。目前国泰利享由陶然和丁士恒两位基金经理管理，其中陶然自2020年7月起任，丁士恒自2020年5月起任。资料及数据来源：基金定期报告。

注2：国泰利优30天滚动持有短债债券C（成立日期2021-06-22）2021年完整年度业绩与业绩比较基准如下：2.06%/1.38%。业绩比较基准：中债总财富（1年以下）指数收益率。资料来源：基金定期报告。

注3：国泰利泽90天滚动持有中短债债券A（成立日期2021-08-31）2021年完整年度业绩如下：1.45%/0.97%。业绩比较基准：中债总财富（1-3年）指数收益率x80%+一年期定期存款基准利率（税后）x 20%。资料来源：基金定期报告。

风险提示：

国泰利享中短债、国泰利优30天滚动持有短债债券、国泰利泽90天滚动持有中短债债券为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金和股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资人在投资上述基金前，需全面认识上述基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

国泰中证同业存单AAA指数基金为混合型基金（固定收益类），风险与收益低于股票型基金、偏股混合型基金，高于货币市场基金。本基金主要投资于同业存单，存在一定的违约风险、信用风险及利率风险。基金份额净值可能因市场中的各类投资品种的价格变化而出现一定幅度的波动。基金份额持有人持有的每笔基金份额最短持有期限为7天，在最短持有期限内投资者不能提出赎回或转换转出申请。即投资者要考虑在最短持有期限届满前资金不能赎回及转换转出的风险。基金有风险，投资需谨慎。

本材料由国泰基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。本基金由国泰基金发行与管理，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。