大家好，我是国泰基金的徐治彪。对于近期结构调整，整个大的层面上，我的持仓变化不大。因为我的组合相对来说，过大的东西不太会变，我一般不太会去做一个特别大的动作，尤其是前十大我不太会换的特别多。一般股票没有达到我的目标之前，经营趋势没有问题，我不会去做大的动作。

看好先进制造

先进制造是我非常看好的一个方向。什么叫先进制造呢？就是有壁垒的，这个行业趋势比较好。比如我比较看好新能源汽车里面的一些制造业，例如正极，高镍，包括像传统汽车行业。传统汽车这个行业现在趋势在往上走，最坏的时候过了，随着复工复产之后，它会继续往上走。所以我觉得像一些汽车产业链，包括传统和新能源汽车产业链，这类公司的估值很多到了20倍以下，而它的业绩增速很快，现在是一个比较好的一个投资机会。

如果同样讲疫情复苏，我看好制造业，因为制造业的经营杠杆很大，而且这些公司本身在低位。相比之下，机场、酒店、旅游行业，未必是疫情复苏最好的选择。很多旅游股都在历史的高位附近。很多这类公司都属于疫情复苏标的，但是股价其实涨了很多。我觉得从投资的确定性角度来说，那我更愿意去买制造业。

最坏的时候过去了

总体来看，最坏的时候过去了。比如新能源包括很多制造业，它最坏的阶段过去了，未来会呈现复苏的节奏，可能有的快，有的慢。

2020年疫情的时候，我们复苏是比较快的，因为那时候清零的快。现在可能是反反复复的。但是我觉得，不管怎么说，这个因素在股市里面，应该已经包含在预期里。之前坏到头了，未来只会往好的方向发展，只是看发展的过程而已。所以大的风险层面上，我觉得股市未来的风险，最坏时间已经过去了。再看一个数据，中证500、中证1000、国证2000，这一类的中小市值的成长股，可以看到估值中枢已经达到了历史低位。

回望上半年市场的至暗时刻，我认为在历史层面上，很少出现连续的暴跌，但4月份确实就出现了这种现象。一个月不到的时间跌了20多个点。4月份的时候，为什么成长股那一波下跌了那么多？其实更多的是筹码的原因。比如说一些绝对收益，固收+也好，融资融券也好，包括雪球产品也好，很多有杠杆属性的一些资金，它是被迫的清仓，所以才导致了在4月份那么极端。很多股票一个月跌了三四十个点。

我们从我们的角度追求一些确定性，当一个公司比如说涨幅巨大之后，我会选择卖出。我是绝对逆势思维的，当一个基本面良好的股票绝对跌的稀里哗啦，乱跌的时候，我是特别兴奋的。我肯定是绝对加仓。我的理念简单说就是慢即是快，盈亏同源。从选择股票角度来说，我觉得如果符合我们所说的15到20点个目标，可能这个公司就会进入到我的重仓里面去，可能持有的时间会很久。这个市场短期怎么判断，就其实挺难的，但是我觉得从一个长周期角度去想一个问题有时候又比较简单。

最后，我想引用彼得林奇的话：“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过的40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好的机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司。” 以上就是我今天的分享，感谢大家的关注，希望对大家有帮助。

【风险提示】

国泰大健康为股票型基金，属于证券投资基金中预期风险和预期收益较高的品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人依照恪尽职守、诚信使用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等来判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。