大家好，我是国泰基金程洲。

我管理的国泰聚利本次开放即将结束，十分感谢大家的信任与支持。值此机会，也想和大家复盘一下二季度的市场行情，同时聊聊下半年投资机会与聚利后续的投资策略。

二季度回顾：A股市场先抑后扬，景气赛道表现领先

回顾2022 年二季度，A 股各大指数先抑后扬，走出了“V”型走势。五六月份各大指数连续反弹，基本收复了四月份的失地，沪深 300 指数单季度上涨了 6.21%，创业板指数也上涨了 5.68%。从市场结构看，以新能源车、光伏为代表的景气赛道成为反弹的领头羊，而一季度抗跌的低估值行业整体表现一般，继续呈现出明显的行业轮动。

下半年展望：市场或将更加平稳，重点关注四个方向

二季度资本市场的波动还是比较大的，未来市场可能会变得更加平稳，再次出现大幅波动或下跌的概率较低。当然，下半年可能还存在一些变数需要观察。我们会关注几个方向：

1、稳增长方面：一些新老基建行业，如传统基建中的铁路、城市管网建设和新基建中的智能电网、信息高速公路等，应该会有比较大的政策支持。政策资金投入后或许有一些投资机会。

2、调整时间较充分的必选消费：大众消费品的龙头公司、医药企业在过去一年多调整幅度较大。经济开始回暖后，居民收入开始增加。必选消费行业盈利的确定性更高一些。

3、一些热门赛道：新能源车、光伏、军工行业的短期涨幅较大，估值也相对更高，后续走势可能会有一些分化。所以我们在这个赛道还是会保持比较高的关注度。这其中真正能在未来一两年保持较快盈利增长的公司是值得关注的。

4、中小市值成长公司：以“专精特新”特性为代表的一些公司可能并没有很明显的行业属性，但中国的制造业升级是分布在所有行业中的。即使是我们认为非常传统的一些行业，也有很多公司会有新的产品、新的技术能够脱颖而出。

聚利投资思路：股票仓位或将提升，债券主配信用类资产

聚利本次进入封闭期后，股票仓位的中枢可能会比上半年第八期高一些，来争取更高的收益。具体来看，股票会在我们看好的四个赛道中做一些选择，包括稳增长、必选消费、新能源和半导体等景气赛道、“专精”特性的小公司。同时我们也会通过分散个股选择，争取降低股票组合波动。债券配置方面，下半年基本面和政策对于利率有一些不利的因素。所以我们在三季度会以信用类资产配置为主，久期上偏向中短期。

聚利本次开放期即将结束，大家也可关注我管理的其他产品，如国泰聚信、国泰大农业。国泰聚信重点关注新兴和内需产业，并在此基础上筛选细分行业，以追求长期稳健回报为目标。国泰大农业主要投资于大农业主题相关优质企业，布局多个农业优质细分赛道，希望捕捉大农业周期的投资机会。如果看好以上相关行业，或可持续关注这两只产品。

最后，再次感谢大家在当前震荡的市场行情中选择支持和信任我们。我将一如既往坚持做好投资，期待能与大家一起积累、共同成长。