大家好，我是国泰基金的徐治彪。

感谢各位持有人长期以来的托付与信任，正值二季度收官之际，我希望借此机会，和大家聊聊二季度的基金运作，和对后市的展望。

二季度先跌后涨，增配新能车产业链

回望二季度，市场走出了先跌后涨的波折行情。四月份市场经历了一波成长股回调，我们认为原因在于疫情影响下市场走弱，从而触发了很多绝对收益止损盘，导致了一波失去理性的筹码出清。随着四月底逐步复产复工，股票市场也出现了明显的反弹，其中以汽车为代表的制造业更是大幅反弹。

这一轮的大盘走势与2020年非常相似，2020年3月疫情影响下市场下跌，紧接着的四个月市场迎来大幅反弹。今年也是四月份下跌，但是月底开始已经大幅反弹，基金反弹30-50%的比比皆是。

二季度我们整体操作不多，主要是在市场回调后，将仓位更多集中在了战略性看好的标的上，减仓了阶段性的疫情受益方向，增加了新能源汽车产业链以及人形机器人的配置，仓位基本是维持在上限附近。

持续挖掘高增长、低估值个股投资机会

在宏观层面，三月底四月初由于疫情的多点爆发，长三角经济受到较大影响，所以与2020年上半年类似，政策加码，尤其是汽车产业的刺激力度非常大，财政货币政策三季度大概率继续发力；全球层面地缘政治冲突导致上游价格的上涨，加上之前疫情大放水现在进入加息周期，十年期美债收益率最高达到了3.4附近，全球面临滞涨的压力。

在投资层面，我们继续坚持自上而下和自下而上结合的投资框架。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比相比年初有所提升，整体来说股市吸引力依然比较大，尤其是以中证500/1000为代表的成长股一度在4月跌到了2010年来的估值最低点，现阶段依然在不到20%分位。

其次，从分子角度来说，疫情影响依然在，经济还处在弱周期内，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，我们会均衡配置，具体在医药、消费、科技等领域，尤其是新能源汽车、人形机器代表的科技成长方向。

参考2020年疫情之后市场走势，下跌后优质成长股经历了4个月的反弹，现在我们经历了2个月的反弹，我们认为只是把四月份下跌的补回来，现阶段依然是可以找到很多业绩高增长、估值偏低的优质成长股，到四季度我们需要判断经济情况，决定是否需要增加周期的配置。

我们一直相信，好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。我们坚持从长期角度去寻找一些优质公司，而不宜过于关注短期的市场，我们相信“慢即是快，盈亏同源”。

 

最后，再次感谢各位投资者的选择，未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则，希望给基金持有人在控制好回撤的基础上争取稳定收益。

【风险提示】

国泰研究优势为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金，属于中等预期风险和预期收益的产品。国泰大健康为股票型基金，其预期风险、预期收益高于货币市场基金、债券型基金、混合型基金，属于高预期风险和预期收益的产品。投资人在投资本基金前，需全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特征，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对投资本基金的意愿、时机、数量等投资行为做出独立决策。

 

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