摘  要

1、短期经济数据存在扰动，但7月即将迎来重要会议，接下来市场对于政策的预期或将逐步强化，包括节能降碳、电力改革、地产支持等持续催化。若后续经济基本面出现改善，市场风险偏好回升，或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320）；另外AI创新不断落地，科技成长方向的TMT以及人形机器人等投资主题或仍具备长期投资价值。感兴趣的投资者或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）、国泰中证计算机主题ETF联接C（010210）、国泰中证机器人ETF发起联接C（020290）。

2、上周半导体芯片产业链领涨，一方面大基金三期成立，另一方面市场也有晶圆代工龙头计划开发3nm先进制程的传闻。从行业景气情况看，目前也逐步进入复苏周期。国产替代和景气复苏叠加，或可持续关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）。

3、《2024~2025年节能降碳行动方案》发布后，市场担心煤炭行业下游高耗能行业的需求减少，上周四板块也出现明显下跌。但在火电托底、新增产能有限的背景下，煤炭供给降幅或大于需求降幅，或仍将呈现供需平衡阶段性偏紧局面。感兴趣的投资者或可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）。

正  文

一、大盘分析

A股上周延续震荡调整，上证指数微跌0.07%，A股日均成交额回落至约7300亿元，北向资金净流出57亿元。行业层面，电子、军工、煤炭涨幅居前，房地产、建材、农林牧渔等板块表现不佳。

上周披露的5月制造业PMI为49.5%，相较4月50.4%回落0.9个百分点。PMI数据结构上，生产和需求端均有所转弱，表明经济基本面修复态势并不稳固，仍需要稳增长政策支持。另外海外地缘局势持续发酵，也一定程度上影响市场风险偏好。

不过上周五披露的美国4月核心PCE物价指数同比2.8%，符合市场预期，环比0.2%，低于市场预期的0.3%。短期来看，在经济数据仍有韧性的情况下，美联储可能暂时还不急于加息，但随着通胀回落，流动性转向的大方向仍然确定。

来源：Wind

政策方面，上周国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，要求2024年单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右。重点任务包括化石能源消费减量替代行动、非化石能源消费提升行动，以及钢铁、石化化工、有色金属、建材、建筑、交通运输等行业节能降碳行动。相关行业或迎来新一轮供给侧改革，行业龙头的市占率或将进一步提升。

短期经济数据存在扰动，但7月即将迎来三中全会，接下来市场对于政策的预期或将逐步强化，包括节能降碳、电力改革、地产支持等持续催化。若后续经济基本面出现改善，市场风险偏好回升，或可关注国泰上证综合ETF联接C（011320）；另外AI创新不断落地，科技成长方向的TMT以及人形机器人等投资主题或仍然具备长期投资价值。感兴趣的投资者或可关注国泰中证通信ETF联接C（007818）、国泰中证计算机主题ETF联接C（010210）、国泰中证机器人ETF发起联接C（020290）。

二、芯片板块

上周半导体芯片产业链领涨，一方面大基金三期成立，注册资本超一二期总和，略超市场预期；另一方面市场也有晶圆代工龙头计划开发3nm先进制程的传闻，自主可控预期下板块情绪显著提振。

从行业景气情况看，目前也逐步进入复苏周期。以存储为例，根据某全球高科技产业研究机构，受惠于AI服务器自二月起扩大采用Enterprise SSD，大容量订单开始涌现，以及PC、智能手机客户为因应价格上涨，持续提高库存水位，带动2024年第一季NAND Flash量价齐扬，营收单季增长28.1%。

下游需求方面，AI可能会带来消费电子新一轮创新周期。5月21日某海外科技巨头公司发布“Copilot+PC”，在PC端深度整合了40多个大模型。此外其他知名电脑品牌的Windows 11 AI PC将陆续上市。

6月11日另一科技巨头公司2024年WWDC全球开发者大会将召开，预计该公司将会发布iOS 18等新系统，展示其AI布局的全方位进展。根据彭博社报道，可能的改变包括使用AI全面改造Siri、语音备忘录转录Safari改进等诸多AI功能。整体来看，手机和PC与AI结合正在加速，或将带动换机需求。

国产替代和景气复苏叠加，或可持续关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）的投资机会。

三、煤炭板块

《2024~2025年节能降碳行动方案》发布后，市场担心煤炭行业下游高耗能行业的需求减少，上周四板块也出现明显下跌。但在火电托底、新增产能有限的背景下，煤炭供给降幅或大于需求降幅，或仍将呈现供需平衡阶段性偏紧局面。

动力煤方面，供给端近期产地煤矿安全检查力度持续较大，需求端进入6月份，电力企业需要为“迎峰度夏”备货，补库需求将逐步释放，叠加非电行业复工复产，下游采购需求预期改善，旺季行情或仍可期待。

来源：Wind 

焦煤焦炭方面，5月多项宏观利好政策出台，主要集中在房地产行业，一定程度上修复市场情绪。市场对于未来预期较高，虽然现货市场成交未看到明显好转，下游还是按需采购，但煤矿产量回升缓慢，提涨预期较强。

在能源转型、“双碳”背景下，煤企普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱。且煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下分红比例稳中有升，低估值、高股息的确定性强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守，配置价值或依然值得重视，或可关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2023年度净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023/12/19，业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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