摘  要

1、近期北方高温，拉动火电需求预期。6月12日，中央气象台继续发布高温橙色预警，预计北方大范围的高温天气将持续至14日。受高温预期提振，迎峰度夏将进一步释放补库需求，电煤需求进一步有望提升；此外动力煤价近期“淡季不淡”，可能也一定程度提振市场信心。若气温持续偏高，可能会有阶段性行情，或可适当关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280）。

2、从经济基本面来看，红利策略在国内利率宽松及经济弱复苏下有望受益。在利率宽松环境下，十年期国债利率已下探至2.3%水平线附近，富时中国国企开放共赢指数的股息率相对于债券的收益优势正处于历史较高水平。另外，在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红或使得红利资产的分子端更具有确定性，国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C（019269）或是当下对冲经济不确定性的优选标的。

3、后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。若后续金价出现回调或可考虑借道国泰黄金ETF联接A（000218）逢低布局。

正  文

一、煤炭板块

近期北方高温，拉动火电需求预期。中央气象台数据显示，进入6月以来，我国北方的高温天气过程逐渐达到高峰。6月11日，河北、北京中南部、天津、山西中南部、陕西中部、河南、山东、安徽北部及新疆沿天山一带出现35～39℃高温天气。             

6月12日，中央气象台继续发布高温橙色预警，预计北方这场大范围的高温天气将持续至14日。本轮高温影响范围广、强度大，河北、河南、山西、山东等地部分地区的日最高气温可达到或突破历史同期极值。

基本面上，动力煤价格近期呈现高位震荡态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协制度的支撑下，库存维持高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。

下游需求方面，由于近期南方地区降雨，水电贡献较高，电煤需求仍处于淡季水平，但受高温预期提振，迎峰度夏将进一步释放补库需求，电煤需求进一步有望提升；此外动力煤价近期“淡季不淡”，可能也一定程度提振市场信心。

来源：Wind

基本面来看，由于近期新增产能的煤炭产量核增的停滞，煤价大幅下挫的压力有限，煤价可能下行相对“有底”。迎峰度夏在即，若气温持续偏高，可能会有阶段性行情。同时，近期国家出台相关能源政策压降老能源需求，提升新能源需求，可能会使得煤炭板块重现2021年碳中和背景下的“变相供给侧改革”逻辑。此外煤炭板块“高分红、高股息率”特征使得煤炭板块具有一定防御属性，在大盘偏震荡时，可能也有一定价值，或可适当关注国泰中证煤炭ETF联接C（008280），逢低布局、谨慎追高。

二、红利板块

最近几年的震荡市场中，红利行情脱颖而出。

从经济基本面来看，红利策略在国内利率宽松及经济弱复苏下有望受益。在利率宽松环境下，十年期国债利率已下探至2.3%水平线附近，富时中国国企开放共赢指数的股息率相对于债券的收益优势正处于历史较高水平。另外，在经济整体弱复苏背景下，较为稳定的分红使得红利资产的分子端更具有确定性，红利资产或是当下对冲经济不确定性的优选标的。

从政策面来看，“新国九条”高度重视上市公司分红情况，为分红策略提供了沃土。4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，重点围绕严监管和高质量发展，严把上市准入关、完善减持和分红监管、推动中长期资金入市。“新国九条”鼓励上市公司加大分红，多次分红，常年不分红和分红较少的上市公司有被警示风险。在此基础上，基本面稳健、估值合理、股息率高的国企有望持续受益。感兴趣的投资者或可关注国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C（019269）。

三、黄金板块

上周金价先高后低，金价最高上行至2,375.38美元/盎司，最低下探至2,310.65美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国5月非农就业新增人数、ISM服务业PMI大超预期，为经济坚韧论提供支持，整体市场对美联储降息的预期有所下降，金价承压走低。

风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突愈演愈烈，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。

后市长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。若后续金价出现回调或可考虑借道国泰黄金ETF联接A（000218）逢低布局。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自成立以来-2023年净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57，47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C基金成立于2023.9.5，自成立以来-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为-6.97/-8.46。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE  Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。

国泰黄金ETF联接A基金成立于2016.04.13，2019-2023年净值增长/业绩比较基准（%）：18.88/18.74，13.54/13.77，-4.87/-3.89，9.94/9.34，16.45/ 15.98。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。

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