摘  要

1、受到海外市场负面情绪影响，半导体芯片等板块昨日深度回调。当地时间周一，美股芯片板块普遍收跌，某美股芯片巨头下跌将近7%，创下两个月来单日最大跌幅。不过，市场短期的波动主要是情绪面的，而从长期逻辑来看，半导体芯片板块的走势还是取决于AI产业革命能否真正带来利润增长。目前，模型的升级迭代正不断进行，下游的需求增长也相对稳定可预期。当然，随着市场波动加剧，确定性较高的标的可能更具投资性价比。譬如在A股，光模块可能是AI产业链业绩兑现相对确定的方向。对应标的国泰中证通信ETF联接C（007818）昨日的回调幅度也相对较小。

2、昨日工程机械板块逆势上涨，国泰中证机床ETF发起联接C（017472）上涨。前日，总书记在全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上讲话称，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，要加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。此前，证监会发布“科八条”，这将推动科技公司的高质量发展，或将有利于产业链公司的强强联合，提升有关行业的盈利能力和现金流质量。行业基本面上，据前瞻产业研究院预测，预计2024年国内市场规模将超过5700亿元。

3、从国资央企并购观察，今年以来国资央企改革加速。监管导向由侧重融资端逐步转向投融资并重。7月重要会议窗口期临近，市场猜测或许再出央国企改革政策。国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）兼顾国企和红利，是当前新国九条+央企市值管理下较为匹配的映射标的。此外，国泰上证综合ETF联接C（011320）跟踪的上证综指中央国企权重占比超6成，“中字头”占比高，目前上证指数重回3000点以下，国泰上证综合ETF联接C（011320）中期配置价值或凸显。

正  文

一、大盘分析

昨日A股冲高回落，延续近期调整态势，创业板指盘中跌逾2%，半导体产业链全线下挫，先进封装、GPU方向领跌。上证指数收跌0.44%报2950点，深证成指跌0.83%报8850.29点，创业板指跌1.82%报1700.02点，科创50指数跌2.89%报717.75点，北证50指数涨0.3%，万得全A跌0.57%，万得双创跌1.61%。市场成交额6511.9亿元。

二、芯片板块

受到海外市场负面情绪影响，半导体芯片等板块昨日深度回调。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C（019633）、国泰中证全指集成电路ETF联接C（020227）均下跌。

当地时间周一，美股芯片板块普遍收跌，某芯片巨头下跌将近7%，创下两个月来单日最大跌幅，其市值从上周四的高点蒸发了大约5,500亿美元，退回全球第三。在上周成为全球市值最高公司之后，投资者选择获利了结，该公司的首席执行官黄仁勋也在抛售股票。根据美国证券交易委员会的文件，黄仁勋在6月13日至21日期间累计减持了72万股该芯片巨头公司的股票，套现金额达9460万美元（尽管文件显示，这是今年3月就提前计划好的）。此外，该公司的首席财务官Colette Kress及其他高管也在减持。

不过，市场短期的波动主要是情绪面的，而从长期逻辑来看，半导体芯片板块的走势还是取决于AI产业革命能否真正带来利润增长。在AI上，一方面是模型的升级迭代正不断进行，另一方面是下游的需求增长目前相对稳定可预期。模型方面，ChatGPT发布机构称GPT-5或将在25-26年发布，可能在特定任务领域达到“博士级智能”。下游需求方面，Canalys最新的调研预测，到2028年，具备生成式AI能力的智能手机出货量将占到全球总出货量的16%，中国大陆的消费者对AI手机的兴趣显著高于美国消费者。

当然，随着市场波动加剧，寻找确定性较高的标的可能更具投资性价比。譬如在A股，光模块可能是AI产业链业绩兑现相对确定的方向。根据YOLE的数据，2029年，光模块市场整体将会达到224亿，2023-2029年CAGR达高达12.76%。对应标的国泰中证通信ETF联接C（007818）昨日的回调幅度也相对较小。

三、机床板块

昨日工程机械板块逆势上涨，国泰中证机床ETF发起联接C（017472）上涨。

消息面上，前日，总书记在全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上讲话称，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，要加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。总书记指出，要扎实推动科技创新和产业创新深度融合，助力发展新质生产力。融合的基础是增加高质量科技供给。要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节。总书记强调，要瞄准未来科技和产业发展制高点，加快新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物科技、新能源、新材料等领域科技创新，培育发展新兴产业和未来产业。总书记还指出，要积极运用新技术改造提升传统产业，推动产业高端化、智能化、绿色化。

此前，6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（“科八条”），称要强化科创板的“硬科技”定位，优化上市公司股债融资制度，更大力度支持并购重组，营造积极良好市场生态。这将推动科技公司的高质量发展，或将有利于产业链公司的强强联合，提升有关行业的盈利能力和现金流质量。

行业基本面上，2023年，机床工具行业受国际环境等因素影响，全年营业收入、利润总额同比有所下降。今年，工信部等部分推出了工业领域设备更新实施方案，包括推动工业母机行业更新服役超过10年的机床。方案明确提到，到2027年，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。据前瞻产业研究院预测，预计2024年国内市场规模将超过5700亿元。 

估值方面，中证机床指数当前的市盈率（TTM）为33.71x，位于上市以来1.87%分位。感兴趣的投资者或可关注国泰中证机床ETF发起联接C（017472）的投资机会。

 来源：wind

四、红利板块

近日，中国证监会主席在陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲，投资端改革进一步深化，监管导向由侧重融资端逐步转向投融资并重。讲话多次提及支持创新型企业实施并购重组等资本市场工具。对于央国企来说，资金较为充足，肩负经济转型和做大做强的重任，后续并购或成为发展新业务的重要方式。

从国资央企并购观察，今年以来国资央企改革加速。例如证监会鼓励券商通过并购重组的方式做大做强，券商并购浪潮涌动。

回顾2003年十六届三中全会强调国企改革，会后央国企持续跑出超额收益。目前是7月重要会议窗口期，对国家未来的经济发展方向具有重要指导意义。市场预期会议有望继续提出对于央国企做大做强的政策指导和支持意见，或许支持并购就是一大重点。国泰上证国有企业红利ETF联接C（021702）兼顾国企和红利，是当前新国九条+央企市值管理下较为匹配的映射标的。该产品可月月分红，每年最多分红12次。

来源：华创证券

此外，国泰上证综合ETF联接C（011320）跟踪的上证综指中央国企权重占比超6成，“中字头”占比高，超配上游资源，近三年（2021/6/26-2024/6/25）表现显著优于沪深300，超涨近16%。新“国九条”背景下，分红生态受政策推动将进一步改善，上证综指有望持续优于沪深300。

在近期的三个交易日中，宽基ETF的交易量呈现出持续放大的态势。就资金流动而言，6月21日和24日这两天，大量资金纷纷流向股票型ETF，Choice数据的测算显示，这两日的净申购总额已经超过了260亿元。此外，从部分新上市的ETF的交易信息中我们或可观察到，其持有人中不乏机构投资者的身影。目前沪指低于3000点，宽基类ETF配置价值逐渐突出。

自2007年以来16年，沪指反复穿越3000点，高点逐渐下降，低点逐渐上升。昨日上证综指收于2950点。目前上证指数重回3000点以下，中期维度上是较好的配置机会，后续7月份重要会议的政策落地和其他有关催化可能会带来经济预期的提振和风险偏好的回升，或可关注费率最低的国泰上证综合ETF联接C（011320）。

来源：wind

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2019-2023年度净值增长率/业绩基准（%）为0.63/10.48，1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证机床ETF发起联接C成立于2022年12月13日。业绩比较基准：中证机床指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。自成立以来-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：-4.62/-6.65，3.21/2.26。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2019-2023年净值增长率/业绩基准（%）为3.94/13.76，49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2023年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/ -3.13。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。国泰上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金第1次分红公告于2024年5月24日发布，权益登记日为2024年5月27日，现金红利发放日为2024年5月31日。第2次分红公告于2024年6月11日发布，权益登记日为2024年6月12日，现金红利发放日为6月18日。

国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2023年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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