摘  要

1、重大会议《决议》明确提及“投资和融资相协调”，未来或可期待包括长期资金入市、上市公司强监管、减持规范化、提高分红等举措持续落地，利好资本市场的长期健康发展。目前A股整体估值历史低位，具备较高的赔率。短期或维持震荡格局，中期来看对于市场表现依然乐观。

2、本次《决议》提到健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，其中重点提到集成电路等方向。上周彭博社报道，美国正施压日本和荷兰等盟国企业，计划进一步收紧对华芯片出口限制。国产替代加码及景气复苏逻辑下，或可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的投资机会。

3、国企改革方面，本次《决议》提及推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。在“中国特色估值体系”提出后，央国企与其他所有制企业之间的估值差虽然有所收窄，但在估值修复上仍有巨大的潜力。

正  文

一、大盘分析

上周市场在重要会议期间，受到资金流入加持，韧性较强，上证综指上涨0.37%。全A日均成交额小幅回落至6600亿元左右，北上资金净流出193亿元。行业方面，上周农林牧渔、食品饮料、军工涨幅居前，轻工、通信、纺织服饰领跌。

来源：Wind

上周末会议审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》正式发布，内容除引言和结束语外，有15个部分，分三大板块，开列60条，锚定2035年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五年的重大改革举措。

其中，关于资本市场的部分提到：健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展。支持长期资金入市。提高上市公司质量，强化上市公司监管和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。健全投资者保护机制。推动区域性股权市场规则对接、标准统一。

内容明确提及“投资和融资相协调”，未来或可期待包括长期资金入市、上市公司强监管、减持规范化、提高分红等举措持续落地，利好资本市场的长期健康发展。另外《决定》还提到新质生产力、财税体制改革、国企改革等具体改革方向，可能受到投资者重点关注。

目前A股整体估值历史低位，或具备较高的赔率。上周五国常会研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，这周一关注LPR降息能否落地。后续可能需要更多政策落地、传导至经济数据验证，或海外降息趋势明确，带动市场风险偏好提升。短期市场或维持震荡格局，中期来看对于市场表现依然乐观。

二、芯片板块

本次《决议》提到健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度，其中重点提到集成电路、工业母机、医疗装备等方向。当前半导体芯片产业链景气持续复苏，本轮周期性回暖自2023年下半年开始，AI服务器需求强劲，苹果、华为智能新机发布，PC库存正常化等因素影响下，产业链各环节供需格局改善，出现价格回暖。

今年中报预告中华半导体芯片指数成份股预喜比例高达85%，比例远高于全A的约44%的水平。另外公募基金二季报基本披露完毕，二季度公募基金电子行业持仓比例较一季度末提升超3%，在所有申万一级行业中，电子行业配置市值跃居第一，印证了基本面的强劲。

近期中国台湾某半导体公司公布2024年二季度业绩，营收同比增长32.8%，环比增长10.3%，并将2024年的资本开支上调至300-320亿美元。此外，2024年1-6月，国内半导体设备进口金额194亿美元，同比上升58%，行业扩产持续推进。

下游需求端，全球智能手机出货同比在2023年四季度由负转正，今年一季度同比增长7.80%。下半年还将有众多重磅新品发布，包括某美国消费电子巨头搭载AI功能的新款手机，凭借其强大的推广能力，有望加快换机周期。

上周彭博社报道，美国正施压日本和荷兰等盟国企业，计划进一步收紧对华芯片出口限制。往后来看，经贸科技领域的摩擦或将升级，半导体设备、材料是自主可控关键领域。国产替代加码及景气复苏逻辑下，或可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C（008282）、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633）、国泰中证全指集成电路ETF发起联接C（020227）的投资机会。

三、红利板块

另外国企改革方面，本次《决议》提及推进国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。

国有企业不仅在国民经济运行中承担着保障国家财政能力的责任，还在各产业中扮演着举足轻重的位置，未来国有企业有望扮演更为重要的角色。

今年国资委“市值管理”考核要求以及“新国九条”强调上市公司提高分红比例、分红频次，预计未来央国企执行力度较强，目前多家央国企推出半年度分红计划，反映经营稳健性。

同时A股央国企公司估值仍显著低于民营企业。截止6月底，A股央企上市公司整体PE、PB分别为11.4、1.1，国企上市公司整体PE、PB分别为16.7、1.3，大幅低于民营企业的34.0、2.2。

在“中国特色估值体系”提出后，央国企与其他所有制企业之间的估值差虽然有所收窄，但在估值修复上仍有巨大的潜力，相关的标的或可关注国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C（019269）、国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接C（021045）、国泰上证国有企业红利ETF发起联接C（021702）。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，-10.14/-10.12。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C成立于2023.09.26，自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-13.74/-14.21。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-13.45/-12.72。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰富时中国国企开放共赢ETF联接C基金成立于2023.9.5，2023-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）为-6.97/-8.46。21.56/21.74。业绩比较基准：富时中国国企开放共赢指数(FTSE China SOE Sustainable Prosperity Index)收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金完全由国泰基金管理有限公司开发，本基金与伦敦证券交易所集团公司及其附属企业（统称"LSE Group")之间没有关联，也并非受其发起、背书、出售或推广。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商标名称之一。LSE  Group概不对任何人士使用本基金或基础数据承担任何责任。

国泰中证香港内地国有企业ETF发起联接（QDII）成立于2024.4.26，自成立-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：1.37/8.61。业绩比较基准为：中证香港内地国有企业指数收益率（经估值汇率调整）*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资境外证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金经理吴向军、吴可凡自本基金成立日起管理至今。资料来源：基金合同生效公告及招募说明书。

国泰上证国有企业红利ETF发起联接C成立于2024年6月19日，业绩比较基准：上证国有企业红利指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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