摘  要   

1.美国商务部启动变更情况审查，考虑部分撤销中国光伏电池的反倾销税和反补贴税，国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602) 上涨。当前行业严重供过于求，若后续供给侧产能限制政策出台，2025年或看到更明确的供给出清信号。短期事件催化下板块呈现估值修复行情，中长期投资机会还需要关注停产限产等供给端变化。

2.自10月15日上市以来仅7个交易日，国泰中证A500ETF发起联接A(022448)的场内标的ETF规模就已突破100亿元。是全市场成立规模20亿及以下的ETF中规模最快超过百亿的ETF。中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司的整体表现。93个中证三级行业中，中证A500指数覆盖了91个，覆盖率达到98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率仅为68%。并且，中证A500指数包含至少80个中证三级行业“龙一"，至少100个三级行业“龙二“或“龙三”，真正实现了“龙头荟萃”。近期资金持续净流入，感兴趣的小伙伴可以关注即将发行的场内ETF流动性最好、规模最大的国泰中证A500ETF发起联接A(022448)。

3、军工行业2024年中报业绩不佳，但从9月以来的行情和股价表现可以看出，中报情况大多在市场预期之中。前期在人事调整、需求减缓、降价压力等因素影响下行业受到压制，站在当前时间来看，影响最为严重的时刻或已逐步过去。从基本面角度看，军工板块需求较大且投入确定，预计未来几年将持续稳健增长。国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。可以关注国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)。

正  文   

一、大盘分析

昨日A股三大指数涨跌不一，上证指数收涨0.52%报3302.8点，连续四日上涨的同时重返3300点。深证成指涨0.16%，创业板指跌0.53%，两市总成交额逼近2万亿。从盘面上看，光伏产业链午后爆发，低空经济、汽车板块走高，芯片、影视等板块表现不佳。

二、光伏板块

消息面上，美国商务部对华光伏政策重大变化，美国商务部正在启动变更情况审查，考虑是否可能部分撤销对中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税。如果此项政策得以实施，可能会提振全球光伏市场信心，推动行业指数上扬。

不过此次审查针对的是部分非主流产品，当前中国光伏组件和光伏电池厂家生产还是以高功率、大尺寸组件和电池片为主。对专注小功率光伏电池和组件生产的企业来说，出口有望恢复增长。

当前光伏行业严重供过于求、企业为消化库存极限经营的现状仍在持续。上周中国光伏行业协会CPIA发文称，2023年下半年以来，中国市场光伏组件价格不断下滑，目前价格已经腰斩。近一段时期以来，招投标市场不断出现超低价中标的案例。中标价低于成本，已成为困扰光伏制造行业的难题。而我国招投标制度一再确定，中标合同必须是高于成本。

当前在“双碳”目标引领和国家政策的大力支持下，我国光伏装机保持稳健增长，无论是集中式还是分布式开发量都保持在较高水平。光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素。综上，CPIA认为，0.68元/W的成本，已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。

对于光伏组件不得低于0.68元/W的成本价，目前只是协会的一个倡议，近期多次光伏集采的中标价低于协会0.68元/W底线。在协会呼吁倡导下，未来非理性报价或将得到遏制，带动成交重心上移，价格可能会逐步触底。

组件价格，来源：Wind，国信证券

今年以来，官方部门和行业协会多次就光伏行业供给侧发表观点或出台政策，政治局会议指出要防止“内卷式”恶性竞争，国家能源局表示合理引导光伏上游产能建设和释放。《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）、《2024—2025年节能降碳行动方案》等政策也加强了供给侧约束，但后续政策力度还有待加强。

今年上半年，中证光伏产业指数归母净利润同比-90.87%，面临全行业亏损状态，整体资本开支处于下滑趋势。若后续供给侧产能限制政策出台，2025年或看到更明确的供给出清信号。

行业自身需求仍具备成长性，9月光伏新增装机规模20.89GW，同比增长32%，环比增长27%，1-9月新增装机规模160.88GW，同比增长25%。短期事件催化下板块呈现估值修复行情，中长期投资机会还是需要关注停产限产等供给端变化，感兴趣的投资者或可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602)。

来源：Wind

三、中证A500来了！

首批10只中证A500ETF自10月15日上市以来仅7个交易日，国泰中证A500ETF发起联接A(022448)的场内标的ETF规模就已突破100亿！是首个规模破百亿的中证A500ETF，也是全市场上成立规模20亿及以下的ETF中规模最快超过百亿的ETF。

根据wind数据显示，10月15日至10月23日，国泰中证A500ETF发起联接A(022448)的场内标的ETF日均成交额高达22.25亿元。对ETF而言，规模和日成交额是有马太效应的，一个ETF的成交额越大，意味着大资金的进出越游刃有余，越愿意申购或者买入；而活跃的大资金入场多，自然成交更活跃，流动性也就越好。

国泰中证A500ETF发起联接A(022448)跟踪中证A500指数，作为新一代大盘宽基的代表，以国际通用的“行业均衡”方式编制，被誉为A股市场的“尖子班”， 本土“标普500”。它挑选了各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，涵盖了A股市场的核心资产。同时，几乎所有三级行业龙头都入选样本，真正实现了“龙头荟萃”。这些成分股不仅代表了A股市场的中坚力量，更是未来经济增长的潜力所在。

从行业分布来看，中证A500指数实现了100%的中证二级行业覆盖和98%的中证三级行业覆盖，均衡配置了传统价值型行业和新兴成长型行业。从成分股权重来看，在沪深300指数的基础上在非银金融+银行+食品饮料上减少了11%的权重，均匀分配到其余新兴行业（军工+医药+新能源等）。权重行业分布方面与A股整体更一致，代表性更强。

来源：中证指数公司

就产品而言，国泰中证A500ETF发起联接A(022448)还具备月月可评估分红的优势，在符合分红条件下可月月安排收益分配。这意味着投资者或不仅可以享受资本增值带来的收益，还有望获得稳定的现金分红回报。

近期国泰中证A500ETF发起联接A(022448)受到了投资者的火热追捧，作为更能代表A股核心资产的指数产品，已经成为投资者把握A股核心资产的全新投资利器。感兴趣的小伙伴可以持续关注规模、流动性遥遥领先的国泰中证A500ETF发起联接A(022448)。

四、军工板块

国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)昨日上涨。

低空经济方面，据报道国家相关部委拟成立低空经济专管司局，目前正在筹备中。在10月14日的国新办新闻发布会上，工信部强调，深化场景应用，培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力。以低空产业生态构建为导向，支持空域资源较好、应用场景丰富的优势地区先行先试，因地制宜地打造低空多场景的应用示范体系，打造经济增长的新引擎。

军工行业2024年中报业绩不佳，但9月以来行情和股价表现来看，中报情况大多在市场预期之中。前期在人事调整、需求减缓、降价压力等因素影响下行业受到压制，站在当前时间来看，影响最为严重的时刻或已逐步过去。

全球地缘政治形势日趋复杂，各国安全诉求不断提升。随着军工信息化进程的推进以及人工智能在人类场景中的广泛拓展运用，人工智能在军事国防领域的潜力也开始被逐步挖掘，行业产业格局也有望随着装备形态的变化而逐步重塑。

从基本面角度看，军工板块需求较大且投入确定，预计未来几年将持续稳健增长。今年以来产业链各环节重建生产节奏，中上游订单逐渐恢复，随着时间推进或将进一步好转。当前十四五规划正逐步进入冲刺期，行业大拐点或将落地兑现。

我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔，可以关注国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)。

注1：国泰中证光伏产业ETF联接C基金成立于2021.10.20。国泰中证光伏产业ETF联接C基金自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.77/-3.62，-14.89/-18.97，-31.23/-34.82，-21.71/-23.31。业绩比较基准：中证光伏产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、本基金特定风险揭示：目标ETF的风险、标的指数的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差控制未达约定目标的风险、指数编制机构停止服务的风险、投资资产支持证券的风险、投资股指期货的风险、投资国债期货的风险、投资股票期权的风险、参与融资业务的风险、参与转融通证券出借业务的风险、投资存托凭证的风险、基金合同提前终止的风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 六、国泰中证A500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）由国泰基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。 

国泰中证A500ETF发起联接为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2019-2024年上半年收益率/业绩基准增长率（%）：35.91/24.70，63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07。-4.24/-4.56。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增 C 类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。