摘  要   

1、昨天，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，双边关税水平将大幅降低。此举标志着这两个全球最大经济体之间的贸易紧张局势出现重大缓和。也符合《关税问题可能曲折向缓》的判断。前期关税扰动冲击市场，当前中美关税冲突大幅缓和，市场情绪或将有所修复。可以关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

2、从近期行情来看，随着年报、一季报军工利空出清，成交量回升下板块情绪有所回暖，市场对远端预期关注度提升。短期来看，无论地缘政治如何演绎，我国武器装备的高性能及高性价比均已得到充分展示，我国军贸出口全球市场份额或将提升。军工板块内需增长确定性高，行业基本面具备较强的正向预期。对板块感兴趣的投资者可以通过国泰国证航天军工指数(LOF) (A：501019、C：015599)把握投资机会。

3、关税谈判超预期，海外云厂商资本开支维持高增长，使AI供应链标的受益于需求释放和估值修复。A股光模块/光通信标的2024全年营收普遍表现亮眼，通信行业迎来“盈利+估值”的双重提升机会。投资者可以关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)等产品的布局机会。

4、机器人产业近年来在全球范围内迅速发展，尤其是在中国，政策支持和市场需求的双重推动下，机器人产业呈现出强劲的增长势头。相应的国内供应商有望受益，感兴趣的投资者可以继续逢低关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)、国泰估值优势混合(LOF)A(160212)，把握产业趋势下的投资机会。

正  文   

一、大盘分析

昨天A股高开高走，市场逾4100股上涨。截至收盘，上证指数收涨0.82%，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.63%，A股成交1.34万亿元。从盘面上看，军工板块再度大涨，机器人、通信等板块涨幅居前。黄金、创新药等板块表现不佳。

二、宽基板块

央视新闻报道，中美经贸高层会谈5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚在出席中方代表团举行的新闻发布会时表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制。经过中美双方的共同努力，会谈富有成效，迈出了通过平等对话协商解决分歧的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下了基础、创造了条件。

昨天，商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，双边关税水平将大幅降低，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。此举标志着这两个全球最大经济体之间的贸易紧张局势出现重大缓和。也符合《关税问题可能曲折向缓》的判断。

近期引导中长期资金入市政策出台，在政策端稳市场力度较强的背景下，市场底部存在一定支撑。前期关税扰动冲击市场，当前中美关税冲突大幅缓和，市场情绪或将有所修复。可以关注国泰中证A500ETF联接（A类：022448 C类：022449 I类：022610）、国泰上证综合ETF联接C(011320)等宽基标的。

三、军工板块

昨天军工板块延续上周强势表现。自4月22日起，印度与巴基斯坦冲突不断升级。在国际斡旋下，印巴军方10日下午进行了通话，双方同意自新德里时间17时起，双方停止所有陆海空射击和军事行动，但地区局势仍存不确定性。

从近期行情来看，随着年报、一季报军工利空出清，成交量回升下板块情绪有所回暖，市场对远端预期关注度提升。当前国内正处于“十四五”的收官之年，另外在后续2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标驱动下，未来需求有望得到释放。我国军费占GDP比重不足1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出或仍有增长空间。

海外需求角度，印巴冲突对地区的政治和经济稳定带来了巨大的冲击，导致短期内市场对军工板块的关注度提升。短期来看，无论地缘政治如何演绎，我国武器装备的高性能及高性价比均已得到充分展示，我国军贸出口全球市场份额或将提升。

受"十四五任务冲刺"+"建军百年目标"+"自主可控国产替代"逻辑驱动，军工板块内需增长确定性高，行业基本面具备较强的正向预期。对板块感兴趣的投资者可以通过国泰国证航天军工指数(LOF) (A：501019、C：015599)把握投资机会，可以逢低或使用分批定投的方式进行布局。

四、通信板块

昨日，通信板块收涨。

海外云厂商相继发布Q1财报，资本开支维持高增长，体现AI的旺盛需求。关税谈判超预期，使前期下跌的海外AI供应链标的受益于需求释放和估值修复。据中信建投统计，亚马逊、微软、谷歌、Meta的25Q1资本开支合计为773亿美元，同比增长62%。四家云厂商对今年全年的资本开支保持乐观。

A股光模块/光通信标的去年全年营收普遍表现亮眼。根据国信证券，2024年通信行业利润增速高于营收增速，主要原因是光模块/光器件等领域受益AI发展，产品正经历速率升级、智能化升级周期，盈利能力有所提升。2024年光模块/光器件领域收入和归母净利润同比分别增长60%/123%。

中证全指通信设备指数当前的市盈率为29.48x，位于上市以来26%分位，具有较高的安全边际，通信行业迎来“盈利+估值”的双重提升机会。展望后市，投资者可以关注国泰中证通信ETF联接C(007818)、国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)等产品的布局机会。

五、机器人板块

机器人板块昨日表现亮眼。

人形机器人方面，其商业化前景在现阶段逐步明朗，大规模进入工业场景可期。根据新战略产业研究所不完全统计，今年一季度有超过35家企业发布了新的人形机器人整机产品，其中中国企业占据大半，超过21家。人形机器人商业化落地进程提速，有望拉动相关零部件厂商订单和业绩增长。根据上海证券，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，国内华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等车企、科技厂商纷纷加码具身智能领域。

2025 年将成为人形机器人的量产元年，人形机器人可实现成熟应用及稳定行走、灵巧手功能。根据光大证券，万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段。

从产业链发展的角度看，机器人产业近年来在全球范围内迅速发展，尤其在中国，在政策支持和市场需求的双重推动下，机器人产业呈现出强劲的增长势头。相应的国内供应商有望受益，感兴趣的投资者可以继续逢低关注国泰中证机器人ETF发起联接C(020290)、国泰估值优势混合(LOF)A(160212)，把握产业趋势下的投资机会。

注1：国泰中证A500ETF联接基金成立于2024.11.08，I类份额于2024.11.14起新增。业绩比较基准：中证A500指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。吴可凡自2024年11月8日起管理本基金。        

注2：国泰上证综合ETF联接C基金成立于2021.1.22，国泰上证综合ETF联接C自成立-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：6.53/0.54，-7.16/-14.35，-0.46/-3.47，15.54/ 12.12。业绩比较基准：上证综合指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰国证航天军工指数基金A成立于2017.03.29，2020-2024年收益率/业绩基准增长率（%）：63.23/50.15，21.25/16.77，-24.80/-25.80，-12.56/-13.07，13.14/12.10。业绩比较基准：国证航天军工指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。自2022年5月19日起，国泰国证航天军工指数新增C类基金份额。本基金为股票型指数基金，具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。艾小军自2017年3月29日起管理本基金。                   

注4：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注5：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注6：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注7：国泰中证机器人ETF发起联接C成立于2023/12/19，自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：2.05/2.35，4.64/4.48。业绩比较基准为：中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注8：国泰估值优势混合基金成立于2013.02.19。2020-2024年净值增长率：66.27/22.48，-6.17/-2.86，-21.12/-16.88，-15.44/-8.15，2.09/13.90。业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%。数据来源：Wind、基金定期报告。本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。