事件：

今日A股震荡走低，三大指数集体调整，但医药板块逆市上涨，创新药板块活跃，申万医药生物指数（801150.SI）全天涨幅为0.97%，万得创新药指数（8841049.WI）全天涨幅为1.89%。

G+解读：

消息面上，当地时间2025年5月30日至6月3日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将在美国芝加哥举行，年会研究摘要题目已于5月23日对外公布，中国药企以70余项研究成果入选。ASCO年会作为全球规模最大、学术水平最高、最具权威性的临床肿瘤学会议之一，见证了中国肿瘤学研究的发展。目前，中国药企入选的临床研究逐年增多，展示了其在新药研发方面的活跃度和竞争力。光大证券认为：“多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映了目前国内医药研发呈蓬勃态势，在肿瘤治疗领域不断取得新的进展和突破。未来，随着这些新药研发的不断推进，有望进一步提升国产药物在全球医药市场的竞争力和影响力。”

上周，三生制药与辉瑞的60亿美元巨大交易落地，有望继续催化创新药行情。5月20日，三生制药公告与辉瑞签署协议授予其自主研发的突破性PD-1/VEGF双抗SSGJ-707海外权益，三生将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的里程碑付款，并将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成；此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药价值1亿美元的股份。国泰海通证券认为：“近期创新药板块受到中美关系影响（关税、降药价等）的情绪压制，本次巨大交易落地侧面印证了跨国药企对中国优质创新药资产的需求远大于对地缘风险的担忧，创新药出海逻辑稳健，有望继续催化创新药行情。”

国泰基金量化投资部认为：“除了多个重要肿瘤药临床会议催化，近期医保谈判，医保丙类目录落地有望形成持续催化。考虑到当前创新药具备较高研发亮点，且商业化放量呈现加速趋势。投资者可以关注覆盖三地优质上市创新药企的创新药沪深港ETF（517110）。同时，2025年或是AI医疗快速发展的元年。4月24日七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。后续来看，在人工智能赋能医药全产业链、国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。创业板医药指数受益于医药行业刚需属性（人口老龄化、消费复苏）及创业板创新定位（政策支持、技术突破、出海），兼具“复苏”与“创新”双重驱动。投资者也可关注创业板医药ETF国泰（159377）。”

国泰创新医疗基金经理邱晓旭认为：“医药板块从2021年中持续调整到2024年，A/H医药股估值消化都非常充分，2024年底港股医药率先启动。我们主要看好三条投资主线：1）创新药，基于细分行业全球竞争力边际变化比较，中国创新药企业盈利进入爆发阶段；2）医疗AI，基于数据复杂度、增量价值、需求-供给缺口等，医疗AI将是未来AI重要的一个领域，进展也快于其他行业；3）新周期的低位细分龙头，非药赛道行业龙头估值依然处于历史最低位，存量品种拖累消除，精选具备强势新品的标的。

投资小贴士：

医药板块从2021年中持续调整到2024年，A/H医药股估值消化都非常充分，机构持仓水平已降至历史低位。若投资者看好该板块，或可采取适时、逢低、定投的方式关注：

创新药沪深港ETF联接

（A类：014117  C类：014118）

国泰创新医疗混合

（A类：018159  C类：018160）

风险提示：指数短期涨跌幅仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的依据。创新药沪港深ETF及其联接基金、创业板医药ETF国泰属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于较高风险、较高收益的基金。国泰创新医疗混合基金为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。国泰创新医疗投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是基金定投并不能规避基金投资的固有风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金有风险，投资须谨慎。