摘  要   

1、国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(020279)场内目标ETF昨天又双叒叕迎来大额申购。信创ETF的基金份额也从5月23日的0.74亿份，骤增至2025年6月4日的8.08亿份，翻了超过十倍。信创ETF实际持仓里面的“两光股票”权重真的不多了，考虑到停牌期间无法补券以及ETF仓位下限要求等限制因素，ETF实际持仓的“两光股票”可能远不及标的指数里的权重。

2、昨日算力迎来反弹，CPO、PCB、AI应用、铜连接、服务器等细分方向涨势良好。英伟达ODM合作伙伴纬创近日公布了5月营收，达2084.06亿元，同比增加162.1％，首次突破单月营收2千亿元大关。AI产业链上的另一家公司credo近日也公布了FY25Q4的业绩，业绩超出市场预期。国内方面，5月30日工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。AI这一次的行情可能具备一定的持续性，自从去年底以来，北美算力产业链接连受到多重消极因素冲击，目前较多个股处在相对低位区间，但产业链多方印证了当前算力硬件需求旺盛，算力板块具备较强布局潜力，推荐关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。

3、芯片板块昨日集体走强。WSTS（世界半导体贸易统计协会）报告称，2025年全球半导体市场规模将达到7009亿美元，同比增长11.2%。关税政策影响方面，如同“儿戏”般的快速变化的关税政策一方面会使得芯片板块波动性加强，芯片板块短期可能会呈现分化走势，国产替代的进程会持续提速。另一方面，在AI浪潮的持续影响下，芯片板块长期收益的确定性较强，感兴趣的小伙伴可以通过国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)、国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)一键把握国产替代潜力较大的相应版块的投资机遇。

正  文   

一、大盘分析

市场昨日全天震荡反弹，创业板指领涨。截至收盘，沪指上涨0.23%，深成指涨0.58%，创业板指涨1.17%。沪深两市全天成交额1.29万亿，较上个交易日放量1374亿。题材方面算力、金融、电力、消费第等活跃。

昨日算力迎来反弹，CPO、PCB、AI应用、铜连接、服务器等细分方向涨势良好。通信板块收涨。

宏观层面，2025年5月31日国家统计局公布最新中国采购经理指数，5月制造业PMI录得49.5%（前值49%），制造水平有所改善。5月上旬中美贸易谈判超出预期，外贸订单显著改善，5月新出口订单PMI为47.5%（44.7%）；进口PMI为47.1%（43.4%）。

二、信创板块

国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(020279)场内目标ETF昨天又双叒叕迎来大额申购。信创ETF低开高走，全天收涨。Wind显示信创ETF昨天迎来申购5.52亿份，赎回7700万份。算上昨天，连续8天资金净流入。随着海光信心并购中科曙光的公告发布，自2025年5月26日起，市场对于信创ETF的关注度就在持续酝酿。信创ETF的基金份额也从5月23日的0.74亿份，骤增至2025年6月4日的8.08亿份，没错，翻了十倍。

来源：Wind

近些天，围绕海光信息并购中科曙光（两只股票以下简称“两光股票”）的消息持续发酵，对于“两光股票”停牌后预期走势众说纷纭。总的来说，本次收购对于国产芯片产业具有风向标的意义。市值三千亿巨头海光信息在x86授权具备稀缺性，专注于国产机构CPU、DCU等核心芯片设计，得益于算力需求增长和国产算力替代机遇。中科曙光是国内拥有全栈自主技术方案的AI基础设施领军企业，战略重组后的企业有望实现算力产业链的互补和技术协同。后市表现来看，市场对于复牌后“两光股票”行情颇为期待。根据首次披露的停牌公告显示，预计不超过10交易日，但是从停牌进展公告来看本次重组仍处于筹划阶段，复牌进展仍未确定。

高市场热度会导致重仓基金关注度提升，公开渠道可获取的可能持有两只股票权重最高的信创ETF便被推上了风口浪尖，资金连续数日涌入信创ETF。

管理人尝试过通过限制申购上限的方式控制运作风险。2025年5月29日，管理人将信创ETF的申购上限设置为1个篮子100万份。但是因为场内交易热情实在是太高，当日场内溢价一度接近7%，虽然临近尾盘有所平抑，但最终仍收涨6.41%，收盘溢价率仍达到4.29%。为了充分保护场内交易客户的利益，控制场内溢价率，管理人后续将申购上限打开，使得溢价率控制在合理范围内。为了充分告知投资者相关风险，管理人之后连续通过发布公告的方式提示风险。

来源：Wind

管理人分别于2025年5月30日、2025年6月3日、2025年6月5日三天发公告提示信创ETF的跟踪误差、二级市场交易价格等风险，但是市场的交易热情还是维持较高水平。

图：5月30日披露公告

来源：国泰基金官网

图：6月3日披露公告

来源：国泰基金官网

图：6月5日披露公告

来源：国泰基金官网

不论感兴趣的小伙伴出于何种原因投资信创ETF，我们还是希望小伙伴可以充分知悉现阶段信创ETF的投资风险后再做投资决策。信创ETF实际持仓里面的“两光股票”权重真的不多了。考虑到2025年5月23日至今规模已经翻了超过10倍。如果按照5月23日指数权重里面合计权重约13%估算，考虑到“两光股票”停牌期间无法补券以及ETF仓位下限要求等限制因素，在ETF实际持仓里面的权重可能已经被稀释到不足1%。如果希望通过持有高权重“两光股票”的基金赚取复牌后的可能收益的小伙伴，还请理性分析投资国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C(020279)的风险后再做决策。

三、通信板块

昨日AI全面反弹，英伟达市值重回全球第一。

纬创公布了5月营收，达2084.06亿元，环比增加55.87％，同比增加162.1％，首次突破单月营收2千亿元大关。累计前5个月营收达到6885.95亿元，同比增加76.39％。纬创是一家在全球有名的ODM厂商，份额略微低于鸿海、广达，但也是英伟达的重要合作伙伴，其业绩某种程度上显示出AI服务器的需求情况。另外从鸿海的指引来看，云端网路（服务器、交换机等）需求也较旺盛。

来源：鸿海科技集团官网

credo近日公布了FY25Q4（2025年2~4月）的业绩，实现了营收1.7亿美元，yoy+180%；non-GAAP净利润6525.4万美元，yoy+452.7%。同样，credo致力于高速连接解决方案，也是AI产业链上一家重要的公司。公司预计FY26将有两家大型客户导入，且部分产品进展节奏迅速。由于业绩超出预期，credo当地时间6月3日收盘涨幅14.8%。

结合此前鸿海指引的第二季度AI服务器收入翻倍，种种迹象表明目前英伟达AI服务器需求旺盛，英伟达昨日收盘市值3.46万亿美元，已超过微软夺回全球第一大市值头衔。

国内方面，5月30日，工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》。《行动计划》提出，到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系；到2028年基本实现全国公共算力标准化互联。

昨日AI细分方向迎来反弹，总体北美算力产业链略强势于国产算力。其中光模块方向中际旭创收涨5.73%，新易盛收涨4.70%；PCB方向生益电子涨停，胜宏科技收涨16.30%，沪电股份收涨5.88%；ODM方向工业富联收涨5.82%。（提及个股时不形成投资建议，仅为说明观点）

我们认为AI这一次的行情并非偶然，而是悲观预期逐步消化之后，基本面改善带来的修复，并可能持续较长时间。自从去年底以来，北美算力产业链接连受到GB200 NVL72交货delay、关税、H20制裁等因素冲击，目前较多个股处在相对低位区间。但是自英伟达发布FY26Q1的业绩以来，我们看到了两点信息：第一，即便H20因制裁计提了大额的费用，英伟达的业绩仍能维持良好的上涨趋势，这表明海外市场的算力需求旺盛；第二，从纬创、鸿海科技等厂商披露的财务数据来看，目前GB200的NVL72机架终于开始形成规模交货。据英伟达在法说会披露，目前大型客户周度均交货量达到1000台（也就是7.2万卡），且这个规模有进一步扩大趋势，如果年化去看仅GB200就能形成较大规模的收入

此外，我们也知道英伟达的GPU在代际间迭代时尽管提升较大，但要组建大规模的算力集群以完成大模型的训练和推理，高速交换机也是必备的。与GB200配套的800G交换机或其他通信设备、零组件有望同步放量，并进一步为产业链上的光模块、PCB等注入成长性。

那么怎么样参与到这一次的AI浪潮中去呢？我们推荐关注国泰中证通信ETF联接C(007818)，重仓股在通信网络的组建中有重要卡位，包括交换机、光模块等方向，部分个股已在业绩层面展示出较强的增长。

四、芯片板块

芯片板块昨日集体走强。

消息面上，据科创板日报消息，WSTS（世界半导体贸易统计协会）报告称， 2025年全球半导体市场规模将达到7009亿美元，同比增长11.2%。细分市场来看，今年的半导体市场规模攀升将由逻辑和存储器的增长引领：这两大市场均受到AI、云基础设施、先进消费电子产品等领域持续需求的推动，同比涨幅将达到两位数。

关税政策方面，4月至今，特朗普的关税政策经历了一系列“戏剧性”变化，对华“对等关税”从4月2日宣布加征的34%，逐步加码至“非理性”的125%，再降至中美会谈后甚至比预期更低的10%，市场也是如此，从关税宣布后的大跌到目前已经完全修复失地，就好像关税带来的影响“从没发生过一样”。关税政策如同“儿戏”般的变化，固然有特朗普自身执政风格的鲜明烙印，但也有不得不向现实低头的约束，因为如此高的关税对中美而言都是无法长期承受的。

中国半导体协会修改原产地认定规则，利好国产射频/模拟芯片替代，增加美国半导体公司出口成本，强化国内终端厂商选择国产供应链决心。核心技术平台突破推动车规级产品批量供货，在全球产业结构调整中有望抢占增量空间。同时，关税政策倒逼国内晶圆厂加速采购本土设备，半导体设备和材料板块有望长期受益。部分芯片设计公司可能为了避免美国关税影响，开始将流片环节转向中芯国际等国内代工厂，推动成熟制程国产化。

芯片板块短期来看，可能走向分化，半导体设备与材料板块国产替代进程有望加速。芯片设计板块可能受到美国关税影响程度最高，制造环节承受压力可能可以通过转口贸易或者境外设厂方式规避关税限制，但是仍需要发展时间。

国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)标的指数选取40只业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。感兴趣的小伙伴可以通过国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C(019633)一键把握国产替代潜力较大的相应版块的投资机遇。此外，感兴趣的小伙伴还可以重点关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)。

注1：国泰国证信息技术创新主题联接C成立于2023.12.13，自成立以来至2024年净值增长率：-2.50/-4.90，24.80/2.33。业绩比较基准：国证信息技术创新主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：Wind、基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 基金经理吴可凡自2023年12月13日起管理本基金。 

注2：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注3：国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66。 业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注4：国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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