摘要：光伏作为我国整治内卷式竞争的重要行业之一，政策方向已经较为明确。

今日 A 股三大指数集体上涨，沪指涨0.70%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，北证50指数涨1.36%，全市场成交额达1.47 万亿元。光伏板块大涨。

上涨驱动因素分析：反内卷行情再起

迄今为止，光伏行业共经历了两次反内卷行情：

第一次是在去年四季度，反内卷趋势下行业逐渐形成自律：2024年10月，中国光伏行业协会举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会，发布公允组件成本，供全行业和政府监管部门参考，旨在破除行业“内卷式”竞争，促进行业健康发展，在反内卷趋势下行业逐渐形成自律；2024年11月，工信部公告了《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》；2024年12月，数家光伏企业在中国光伏行业协会的组织下，签订了自律公约。

第二次就是在当下，反内卷预期再起：2025 年 6 月 29 日，人民日报发表文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名光伏行业内卷式竞争；2025年7月1日，中央财经委 员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，成为国家层面给出的“反内卷 ”政策新信号；2025年7月3日，工业和信息化部主持召开的第十五次制造业企业座谈会明确指出，要依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。

目前光伏行业同质化情况明显，产能供给远大于需求。根据兴业证券的分析，在没有供给侧改革的情况下，当前产能已经可以满足 2030 年的需求。从开工情况来看，当前光伏行业各环节开工率维持在 40-50%之间，其中多晶硅环节由于现存产能及库存高位，开工率基本在40%左右，硅片和电池开工率则在50-60%左右。从价格情况来看，2025 年以来，由于抢装因素影响，下游组件价格带动上游硅片、电池价格出现阶段性反弹，抢装需求退坡后，各环节价格再度探底。从库存情况来看，硅料、硅片、电池环节库存走势有所分化，25 年以来多晶硅工厂库存保持高位，硅片工厂库存受益于下游抢装有所下滑，电池片工厂库存在 4 月中旬见底之后又持续累库。

光伏作为我国整治内卷式竞争的重要行业之一，政策方向已经较为明确。企业层面也积极响应国家号召，7 月 1 日国内头部光伏玻璃企业宣布自 7 月起集体减产30%。上轮反内卷行情 主要由协会进行自律倡导，本轮反内卷行情有望由国家层面进行政策推动，若后续光伏行业减产政策落地，有望加快产能淘汰，助力于产业链价格及盈利中枢企稳回升。

后市展望

产能出清仍是主旋律：

主材环节，硅料是光伏产业链的核心，硅料扩产周期是主材环节中最长的，硅片、电池、组件的扩产周期都短于硅料，因此当硅料可以平衡好供需之后，其余主材环节的供需问题也会跟着缓解。当前行业多晶硅料价格持续下探并逼近龙头企业现金成本线，行业亏损已成为普遍现象，深化供给侧改革需求迫切。

辅材环节，光伏玻璃行业格局较为稳定，福莱特及信义光能两家公司共处同一梯队，合计市占率超 50%。光伏玻璃环节兼具产能刚性和自律减产经验，曾多次面临高库存与价格下行压力。根据兴业证券，2025 年 7 月，光伏玻璃行业预计将通过“冷修”、“堵窑口”等主动去产能方式缩减供给，以此缓解行业库存压力并修复产业链价格体系。（风险提示：上述个股仅用于行业表现说明，非个股推荐）

技术进步带来降本提效：

提效：BC 作为下一代电池技术产业化进程持续提速。BC 电池的主要优势包括高转换效率、兼容 PERC/TOPCon/HJT 等多种技术路线、组件美观度高等，当前制约BC 进展的主要原因包括高成本、低良率、高精度要求，但预计随着BC 参与企业的增多，有望通过规模化大幅降本、通过专利授权提高产线良率，BC 渗透率有望进一步提升。

降本：银浆作为电池环节第一大非硅成本，少银或无银已成为光伏降低金属化成本的重要技术趋势。铜浆技术逐步突破，有望替代银浆成为金属化降本的理想方案。

未来随着行业自律的推进以及供给侧政策落地，行业供需有望改善，带动产业链价格及盈利修复。目前，光伏行业价格及盈利均处于底部位置，板块估值水平同样较低，供给侧政策的修复预期下，板块有望迎来反弹。感兴趣的投资者可适当关注光伏国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602)。

国泰中证光伏产业ETF联接C基金成立于2021.10.20。国泰中证光伏产业ETF联接C基金自成立以来-2024上半年净值增长率/业绩基准（%）：-4.77/-3.62，-14.89/-18.97，-31.23/-34.82，-21.71/-23.31。业绩比较基准：中证光伏产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺，不预示其未来表现。 我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。