摘  要   

1、受到基本面和消息面的利好催化，昨日AI板块上涨。消息面上，英伟达于当地时间周一宣称已收到川普政府的许可，恢复向中国销售“特供版”H20芯片，随着中美贸易冲突缓和，国内算力“缺芯”的问题有望在一段时期内得到缓解。基本面上，光模块龙头新易盛发布2025年中报业绩预告，超出市场预期，验证了当前AI驱动下行业维持高景气度，未来光模块的行业增速有望领先于算力投资的整体增速。感兴趣的投资者可关注国泰中证通信ETF联接C(007818)未来的投资机会。

2、计算机板块同样受益于英伟达H20解禁的带动，表现相对较好。英伟达H20国内恢复供应，国内模型迭代时机渐行渐近，AI应用有望加速落地。上海国资委召开稳定币学习，相关政策有望加快推出，全球支付体系或将重构。感兴趣的投资者可适当关注国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)和国泰中证全指软件ETF联接C(012637)。

3、创新药板块午后持续上行，最终收涨。在创新药支持政策不断引导，国内支付端不断改善，供给端企业研发能力继续升级，以及AI持续赋能的背景下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。覆盖三地优质上市创新药企的国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)值得持续关注。

正  文   

一、大盘分析

昨日市场全天震荡分化，指数涨跌不一。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量1533亿。从板块上看，AI相关标的（光模块、液冷服务器、AI应用等）领涨。截至收盘，沪指跌0.42%，深成指涨0.56%，创业板指涨1.73%，中证A500指数涨0.17%。

 来源：财联社

二、AI板块

受到基本面和消息面的利好催化，AI板块昨日大涨。

通信ETF净值到达历史新高，近期走势和英伟达高度一致。

来源：wind

消息面上，在CEO黄仁勋与总统川普会晤数天后，英伟达于当地时间周一宣称已收到川普政府的许可，恢复向中国销售“特供版”H20芯片。此外，黄仁勋还称英伟达准备推出一款基于Blackwell架构且符合美国对华出口规定的新GPU，该GPU将可能用于智能工厂和物流等领域。此前，美国政府曾于今年4月关税冲突的高点限制H20芯片的对华出售，造成市场恐慌，并压制板块整体估值。目前，随着中美贸易冲突在6月以来缓和，两国相继释出善意，国内算力“缺芯”的问题有望在一段时期内得到缓解，AI机房、AI应用、海外算力供应链等标的有望边际受益。（提及具体公司仅为说明观点，不构成投资建议，下同）

基本面上，光模块龙头新易盛发布2025年中报业绩预告，预计2025H1实现归母净利润37亿元至42亿元，同比大幅增长327.68%~385.47%，超出市场预期，验证了当前AI驱动下行业维持高景气度，新易盛昨日盘中20cm涨停。中信证券认为，AI是海外科技巨头长期投资的重点方向，25Q1北美四大云服务厂商整体资本开支达到771亿美元（+59%），且未来随着ASIC+以太网模式的兴起，光模块在算力投资中的占比有望进一步提高，故光模块的行业增速有望领先于力投资的整体增速。感兴趣的投资者可关注国泰中证通信ETF联接C(007818)未来的投资机会。

三、计算机板块

昨日，计算机板块同样受益于英伟达H20解禁的带动，表现相对较好。

英伟达H20国内恢复供应，国内模型迭代时机渐行渐近。H20芯片在集群互联、软件生态方面具备一定优势，其恢复销售或将提升下游AI厂商或在AI基础设施领域的投入力度，模型能力有望提升，进而加速AI应用在B端和C端的落地，推动人工智能产业的发展。

上海国资委召开稳定币学习，全球支付体系或将重构。7月4日，中国人民银行就《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见；7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。稳定币作为价值转移媒介在跨境零售支付场景具有高效低成本的优势，有望跨过SWIFT结算，推动人民币国际化进程。各地政府对稳定币的关注度有所提高，相关政策有望加快推出。

感兴趣的投资者可适当关注国泰中证计算机主题ETF联接C(010210)和国泰中证全指软件ETF联接C(012637)。

四、创新药板块

昨日，创新药板块午后持续上行，最终收涨。

需求端，政策明显向创新药倾斜。国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展；国家医保局就印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。展望未来，医保政策大发展方向是压降仿制药的占比，用节省出来的医保支付空间更好地支持创新药。

供给端，国内企业创新研发能力持续突破。近年来，新进临床创新药数量快速增长，国内药企在重磅学术会议的临床结果报告也呈现出上升趋势，对外BD进入爆发期，BD出海单个项目总金额不断增加，合作质量持续提升。

展望后续，创新药或将逐步进入成果兑现阶段。根据国联民生证券，2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，自2018年“4+7”集采以后，国内企业纷纷开始从仿制药向创新药转型，至今已达7年时间，部分细分赛道的集采影响已经出清，预计将陆续进入兑现期。

此外，预计AI有望全方位赋能医药产业链。大模型平民化背景下，AI或将全方位赋能医药产业链，对于药品研发、药品生产、医疗服务等均有望带来效率的提升。

在创新药支持政策不断引导，国内支付端不断改善，供给端企业研发能力继续升级，以及AI持续赋能的背景下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。覆盖三地优质上市创新药企的国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)值得持续关注。

注1：国泰中证通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）为：1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。                   

注2：国泰中证计算机主题ETF联接C基金跟踪计算机主题指数(930651.CSI)。国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金由国泰深证TMT50指数分级证券投资基金转型而来。国泰深证TMT50指数分级证券投资基金成立于2015年3月26日。自2020年12月3日起，由《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》修订而成的《国泰中证计算机主题交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金合同》生效，原《国泰深证TMT50指数分级证券投资基金基金合同》同日起失效。

注3：国泰中证计算机主题ETF联接C在2020-2024年净值增长率/业绩基准（%）：-0.13/-0.59，-0.08/-2.13，-24.34/-26.19，-2.18/-2.06，10.37/10.04。业绩比较基准：中证计算机主题指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2020年12月3日起管理本基金。

注4：国泰中证全指软件ETF联接C成立于2021.6.24，自成立以来-2024年净值增长率/业绩基准（%）：1.78/-5.66，-21.63/-23.37，-1.32/-2.10，0.06/1.20。业绩比较基准：中证全指软件指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。梁杏自2021年6月24日起管理本基金，苗梦羽自2021年9月28日起共同管理本基金。   

注5：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接C基金成立于2021.11.22。自成立以来-2024年净值增长率/业绩比较基准（%）：-6.51/-7.43，-19.32/-21.10，-12.70/-13.83，-15.22/-15.33。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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