一、市场表现

今日（2025.10.27）市场震荡上涨，沪指再创十年新高，盘中逼近4000点。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量3659亿。截至收盘，沪指涨1.18%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.98%。通信设备指数上涨4.66%，半导体设备指数上涨3.90%。

（注：通信设备指数（931160.CSI）、半导体材料设备（931743.CSI）数据来源于wind，截止2025.10.27，历史短期涨跌幅数据不代表未来表现，也不预示相关基金业绩表现，基金有风险，投资需谨慎）

二、上涨因素分析

1、中美关系释放利好信号，估值压制因素较大程度缓解。

当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特等在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，围绕美对华海事物流和造船业301措施、延长对等关税暂停期、芬太尼关税和执法合作、农产品贸易、出口管制等双方共同关心的重要经贸问题，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序。

2、本周业绩披露密集，投资节奏密集。

国内方面，本周已是三季报末尾，目前众多光模块、PCB、ODM等龙头厂商仍未发布三季度财务报告，从产业链的情况看，三季度相关条线龙头厂商业绩仍有较大可能呈现一定的环比增长和较大幅度的同比增长，或仍成为科技板块最亮眼的业绩主线。海外方面，北美头部云厂商也将在本周四和周五披露三季度财报，或可持续关注。

三、后市展望

当前AI基建模式投入从自有现金流投入转向融资投入，算力硬件出货量仍有上调空间。从OpenAI近期的动作情况来看，算力需求供不应求，全球扫卡动作频频。且在10月22日OpenAI发布浏览器ChatGPT Atlas后，消耗的tokens数量明显增长，算力紧缺可能进一步加剧。OpenAI近期大力融资后AI算力基建有望加速，其他厂商有望跟进。此外，展望明年，一方面英伟达Rubin系列芯片放量可能衍生出更多的1.6T光模块等高端配件需求，另一方面谷歌TPU7等芯片出货也可能超出预期。总体而言，算力硬件市场规模增长迅猛，以光模块为例，明年400G以上市场规模增速可能接近翻倍。

不过短期市场仍存在震荡可能，中美吉隆坡会谈释放利好信号，后续APEC领导人见面可能进一步明确合作趋势，伴随涨幅累积，市场仍有短期回调风险，感兴趣的投资者或可逢低布局，同时关注国产算力和海外算力相关机遇。

海外算力方面，截至10月24日，国泰中证通信ETF联接C(007818)标的ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环节，合计占比达81%，或可持续关注。

数据来源：wind，截至10月24日，成分占比可能变化波动，基金有风险，投资需谨慎。

国产算力方面，国泰半导体设备ETF联接C(019633)标的指数为半导体材料设备指数，截止10月24日，PE TTM为86.31x，位于上市以来71.35%分位，估值具有一定性价比，或可持续关注。

资料来源：wind，截至10月24日，指数估值可能变化波动，基金有风险，投资需谨慎。

更多AI相关产品，布局全产业链机遇：

国泰上证科创板芯片ETF发起联接C(024854)

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C(008282)

国泰中证全指集成电路ETF联接C(020227)

国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)

国泰中证全指通信设备ETF联接C基金成立于2019.09.03。2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为1.32/-5.66，6.74/5.45，-25.43/-26.49，25.35/23.24，30.75/29.00，6.87/6.05。业绩比较基准：中证全指通信设备指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。历任基金经理情况：艾小军(20190903至今)。

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接基金成立于2023.09.26，自2023年10月11日起计算并确认C类基金的申购份额。自2023年10月11日-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-2.66/-3.13，9.12/9.64，5.00/5.25。业绩比较基准：中证半导体材料设备主题指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源:基金定期报告。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡（20230926-20241108）、朱碧莹（20241108至今）。

国泰中证全指集成电路ETF发起联接基金成立于2023.12.07。自成立以来-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）：-1.58/-0.70，22.87/28.72，3.64/4.44。业绩比较基准：中证全指集成电路指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。基金经理管理和变更情况如下：吴可凡(20231207至今)。

国泰CES半导体芯片行业ETF联接C成立于2019.11.22。国泰CES半导体芯片行业ETF联接C2020-2025上半年净值增长率/业绩基准（%）为49.94/48.55，26.46/27.95，-36.35/-37.06，-2.88/-3.66，23.07/24.66，2.96/3.09。业绩比较基准：中华交易服务半导体芯片行业指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。基金经理管理和变更情况如下：梁杏(20191122至今)、朱碧莹(20250417至今)。

国泰上证科创板芯片ETF发起联接C成立于2025年09月01日。业绩比较基准：上证科创板芯片指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。历任基金经理：刘昉元(20250901至今)。

国泰中证动漫游戏ETF联接C成立于2021.06.24。自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.54/6.80，-27.19/-31.35，33.17/31.49，-3.31/-1.89，27.77/25.60。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证动漫游戏指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。朱碧莹自20250409管理至今。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。