#能源替代效应下，煤炭定价空间放大

目前霍尔木兹海峡航运几乎停滞，国际原油价格突破108美金，TTF荷兰天然气暴涨价，受到油气上涨影响大西洋地区煤炭平衡表偏紧，上周ICE纽卡斯尔4月动力煤期货价格触及138美元/吨，创2025年1月以来新高。

#煤化工性价比凸显，化工用煤需求抬升

油价显著走高，带动相关化工品涨价，部分产品供应成本双冲击，以煤炭为原料的烯烃、甲醇等煤化工工艺相较油头路线的成本优势持续扩大，行业盈利水平改善将推动装置负荷提升，进而直接拉动化工煤需求快速放量。

#印尼煤炭扰动

2026年印尼煤炭产量配额仍在博弈，1月印尼煤炭产量为4600万吨，同比下降近30%，目前最终产量目标仍不清晰，上周有消息称2026目标产量为7.33亿吨，这个缩减幅度显著低于市场预期，当天市场表现也相对偏弱。但鉴于政策不确定下，短期印尼出口煤扰动仍在。

资源品上涨逻辑下，感兴趣的投资者小伙伴们或可关注国泰中证煤炭ETF联接C(008280)。

提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：本材料由国泰基金管理有限公司提供。本材料观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，投资需谨慎。