9月28日，A股三大指数普跌调整，截至收盘，创业板指下跌4.53%、深证成指下跌3.44%、上证指数下跌1.67%，全A成交额1.72万亿元。行业层面，通信、电子、建筑材料等行业跌幅居前。

我们认为影响今日市场的主要因素如下：

1

光模块的利空传闻担忧导致今日A股风险偏好较弱，算力硬件大幅下跌。美国议员McCormick提出光模块制裁法案，旨在禁止中国光模块在美国联邦政府国家安全网络中使用。我们认为实际影响非常有限：该法案仅约束联邦NSS采购，普通数据中心和电信网络不在范围内，且设5年过渡期+豁免机制。参照历史案例，从“政府限采”到“全面封禁”需3-5年，光模块80%以上产能在中国，替代难度很大，因此制裁更多是情绪冲击。

2

国庆长假前，部分资金选择落袋为安。长假期间海外地缘局势、利率路径及经济数据仍存在较大不确定性，部分资金倾向于降低仓位、兑现收益。

3

美债收益率高企，汇率与外资压力共振。美债收益率攀升至高位区间，中美利差倒挂持续，人民币汇率承压，外资流出的隐忧进一步压制市场情绪。高利率环境对全球高估值成长股形成估值压制，也限制了国内风险偏好的修复空间。

不过，虽然市场出现明显调整，但汽车整车、石油石化等板块依然逆势走强。

1

金九车市冲量的关键窗口期，近期地方真金白银补贴加码，汽车整车板块逆势上涨。近日，多地推出新一轮汽车促消费补贴，叠加多款新车上市，带动汽车消费热度持续升温。

2

伊朗重开海峡的提议遭特朗普强硬拒绝，油价大幅走高。当地时间9月26日，美国总统特朗普表示，他已经拒绝伊朗提出的最新方案。按照伊朗的说法，如果美国接受相关条件，霍尔木兹海峡可以在7天内恢复正常通航，美伊谈判也将重新启动。

短期来看，长假前市场风险偏好通常较低，节前最后两个交易日市场仍可能延续弱势震荡。但从中期视角看，今日的大跌更多是情绪面的集中释放，而非基本面的系统性恶化。

我们延续此前观点：市场前期在谨慎预期下抢跑“高切低”，背后是资金基于对科技行情调整、海外加息扰动的担忧，提前向低位切换。但我们认为，这一切换的前提或被过度定价。投资策略方面，或可考虑维持“AI主线+风格适度平衡”，黄金如有调整或可适当增配，红利以持有为主，追涨需谨慎，科技股或可等待利率稳定后，再把握与海外科技的共振窗口。

风险提示

观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议和承诺。指数短期涨跌仅供参考，不预示未来表现；投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。