10月27日，A股主要股指收跌。上证指数收跌1.33%，创业板指跌3.41%，深证成指跌2.5%，科创50跌4.81%，大市成交1.47万亿元，重回年内低位。行业层面，半导体、军工、软件等板块跌幅靠前。

我们认为影响今日市场的主要因素如下：

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“超级央行周”叠加美国中期选举临近，海外通胀与政策不确定性压制成长股估值。布伦特原油上周一度冲高至117美元/桶，美国通胀预期升温。本周美联储（同日公布美国9月PCE数据）、欧央行、日本央行等议息会议将密集落地，叠加11月3日美国中期选举临近，油价、通胀与科技巨头资本开支指引成为风险偏好核心变量，资金倾向降低高估值成长资产敞口。

2

三季报进入集中披露阶段，业绩兑现的不确定性令前期高预期方向承压。10月下旬进入三季报披露高峰，前期依靠产业预期驱动的主题品种面临业绩检验。光模块、存储等AI硬件环节，市场对其高景气能否持续转化为报表利润存在分歧。1.6T光模块面临3nm DSP芯片供给缺口制约，出货上限受限，交付节奏慢于订单增长，产业预期与实际交付之间的落差成为定价核心分歧。

展望后市, 我们认为市场在极端下跌之际波动持续放大，但后续有望迎来月度级别的反弹机会：1）伴随中国股市调整，稳市力量同步强化，释放出管理市场下行风险与下行空间的明确信号，避免从局部问题扩散至整体风险，大盘不会有过低的预期；2）尽管中国市场微观结构障碍依然存在，但自7月科技股回调后其总市值已明显回落，对指数的拖累边际上也已减小。且从下跌空间、筹码出清程度及恐慌指数来看，本轮调整已接近尾声；3）同时，考虑到国际关系的不确定性并未实质下降，市场仍可能存在震荡。

配置机会上，我们认为反弹重点在“微观结构健康”+“预期能够上修”的方向。维持“AI主线+风格适度平衡”的策略，黄金逢调整考虑增配，红利或可逐步止盈，科技股仍需等待宏观预期稳定后与海外科技的反弹窗口。

风险提示

观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议和承诺。指数短期涨跌仅供参考，不预示未来表现；投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。