10月22日，A股主要股指收跌。上证指数收跌1.48%，创业板指跌4.37%，失守2600点关口，深证成指跌2.96%，科创50跌2.78%，大市成交1.54万亿元。行业层面，通信、传媒等行业涨跌幅居后。

我们认为影响今日市场的主要因素如下：

1

中东地缘局势再度升级，成长股风险偏好受压制。消息面上，据央视新闻报道，美以双方正在筹划一次时间较短但强度较高的对伊朗军事行动，并加强联合演练。叠加此前沙特阿美油田遭无人机袭击、美国撤离海湾非紧急人员等事件，中东局势持续反复。油价高企推升通胀预期，海外利率高位压制成长股估值，A股科技板块首当其冲。

2

AI融资可持续性担忧未消，通信板块领跌。近期，市场对光模块板块三季度业绩预期进一步下修，当前市场对AI算力从“资本开支叙事”向盈利兑现切换的信心仍显不足。消息面上，据21世纪经济报道，机构跟踪显示，预计两家核心公司Q3收入环比将下降10%-25%。受此影响，通信板块大幅下挫。与此同时，亚太科技股同步重挫，跨境情绪共振进一步放大了A股科技板块的调整幅度。

展望后市，我们认为市场在极端下跌之际波动持续放大，但后续有望迎来月度级别的反弹机会：1）主要宽基ETF连续大额净流入，多家上市公司密集发布回购公告，释放稳市信号；2）本轮微观交易结构的恶化经过市场调整后已开始缓和，前5%个股成交额占比、电子/通信成交额占比等拥挤度指标均降至年内均值以下；3）历史涨幅大幅回吐后，权益估值再度回到偏低水平。创业板指ERP已经接近回到3年均值+1倍标准差，PE低于历史10%分位，PB低于历史30%分位。4）但也要看到，全球宏观扰动持续，且国内企业盈利增长预期暂停上修、增量入市放缓，这将制约短期市场反弹高度。

配置上，我们考虑维持“AI主线+风格适度平衡”的配置思路，黄金逢调整适度增配，红利考虑逐步止盈，科技股等待利率稳定后与海外科技的反弹窗口。

风险提示

观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议和承诺。指数短期涨跌仅供参考，不预示未来表现；投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。