2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模6.83亿，同比增1.35%，双双创历史新高。增长主要源于：移动游戏品质提升及新品出色表现、头部长青游戏玩法与运营创新、小程序游戏强劲增长、产品多端互通带来的用户扩张。

游戏版号方面12月26日，国家新闻出版署发放144款国产游戏版号，包括移动134款、多端组合9款、客户端1款，24日另批出3款进口游戏版号，单月数量维持高位。2025全年国产版号达1676款，同比增长近30%，持续稳定供给，巩固行业高质量发展，有望持续修复游戏估值。

2026 年产品大年奠定增长基础：A 股与港股游戏公司储备充足，A 股有巨人网络《名将杀》、世纪华通《饥困荒野》、三七互娱《代号 MLK》等重点新游，港股腾讯《穿越火线》《王者荣耀》新产品线、网易《归唐》及经典 IP 全球化布局即将落地，丰富的产品管线为业绩持续增长提供有力支撑，市场提前布局预期强烈。

【AI产业进入密集催化期】

 AI独角兽港股上市首战告捷：智谱华章挂牌次日股价收涨36%，MiniMax以单日109%的飙涨幅度，创下AI企业IPO初始交易新纪录。

据The Information报道，DeepSeek或将于2月中旬（农历新年期间）推出V4版本，其内部测试表明新模型在编程能力上已超越当前领先模型。

头部模型正流量快速提升：ChatGPT全球MAU达 8.7亿领跑，豆包（1.72亿）、DeepSeek（1.45亿）、元宝（0.33亿）加速追赶。随着春节用户活跃度跃升，大模型DAU规模有望突破历史极值。

营销方式发生变革：GEO，即Generated Engine Optimization，生成式搜索的兴起（用户直达答案，不再点击链接）削弱了传统SEO的价值（依赖排名和点击），推动营销方转型通过GEO策略（优化内容成为AI信任的“标准答案来源”），重塑商业模式。据中国商务广告协会预测：到2025年，全球生成式AI虚拟角色（GEO）市场规模将达112亿美元，中国市场规模为29亿元；至2030年，全球市场将爆发式跃升至1007亿美元（5年CAGR 55%），中国市场同步猛增至240亿元（5年CAGR 53.3%）。

【投资机会展望】

目前AI产业催化不断，AI应用商业化打开想象力，国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)值得关注。

游戏产业AI价值重塑路径：作为多模态技术最佳承接载体，游戏行业借力AIGC工具链全面优化研发效率，同时依托智能体交互系统革新体验，实现供给端降本增效与需求端付费深挖的双轮驱动，重塑产业价值中枢。

长青游戏重构行业价值逻辑：2025年超自然行动组、Kingshot等长青游戏标杆验证长线运营模式主流化趋势。该模式大幅熨平业绩周期波动，叠加AI对游戏体验的革命性赋能，游戏板块估值中枢有望系统性上修。

经过前期调整，游戏板块估值已进入合理区间，在业绩确定性较强的背景下，估值修复需求显著，叠加AI技术赋能带来的估值重构预期，板块长期配置价值显著。建议持续关注国泰中证动漫游戏ETF联接C(012729)。

风险提示：

国泰中证动漫游戏ETF联接C为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。艾小军自2021年5月19日起管理本基金。

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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。