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现货黄金价格加速上冲站上5200美元/盎司整数关口，黄金股票、有色金属板块大涨。
今日，国际现货黄金延续大涨势头，盘中首次突破5200美元。
特朗普昨日表示，不担心美元贬值可以让其像悠悠球一样涨跌。美元指数DXY在特朗普评论时先小幅拉升，随后大幅下跌超50点，创下2022年2月以来的新低，非美货币趁势拉高，黄金价格走强。另外，28日消息，泰国央行行长宣布黄金交易禁止做空操作。
近期黄金价格的上涨不仅源于其避险属性，也受益于“抛售美国”交易逻辑的再现，市场对美国资产信心产生动摇、降息周期与地缘局势紧张形成黄金价格上行的合力，投资者持续涌向贵金属。
此外，火热的贵金属市场中，白银作为“打了兴奋剂的黄金”，持续突破关键点位创造新高，进一步带动贵金属板块交投情绪。1月27日，花旗研究在最新发布的《MetalMatters》报告中，将未来0–3个月白银目标价从100美元/盎司大幅上调至150美元/盎司。
加速上涨行情中，或有部分投资者害怕踏空，正在"追高"。一些投资者或担心自己错过了贵金属上涨行情，把黄金和白银用作了替代品以及一种"宏观经济地缘政治押注"。
目前黄金价格波动率已再次触达历史高位。截至1月27日，黄金隐含波动率为33.13%，位于09年（2009年9月18日）以来的99.1%分位数。黄金与其他资产不同，长期处于低波动状态，波动率超过25就已经为较高水平，如今突破30后继续上行，或说明贵金属市场正处于加速偏热。从近20年数据看，上涨趋势中更高的波动率水平曾经出现在2011年9月，2022年3月。
从白银端看，本轮上涨速度超乎寻常。
从黄金期货合约数量看，近期总持仓量加速上行。
从资金结构看，美联社披露的COMEX黄金期货数据显示，1月27日估算成交318,740手，较前一日略有缩量，但未平仓合约继续增加到548,732手，高位筹码越堆越厚。
白银方面，伴随价格进一步深入“无人区”，白银或需要面临创纪录波动性带来的重要考验。周一暴涨急跌后形成的长上影线形态带来了趋势可能衰竭的担忧。
白银ETF的成交量蹿升至历史高位，从历史经验看，对后续银价或不是好消息。
白银ETF成交额和SPY（标普500）ETF成交额的比值也在历史高位。
从宏观视野看，今年有望迎来大宗商品超级周期。国内端，今年作为中国“十五五”规划开局之年，或可以期待地产与基建投资同步出现脉冲式回升，为经济增长提供阶段性支撑。海外端，今年是美国中期选举年，历史规律显示中期选举年倾向于推行扩张性财政货币政策，且“大而美法案”落地将进一步强化这一趋势。2026年，中美周期的共振或带来大宗商品超级周期。
在供应链重构、AI等新需求叙事、地缘冲突扰动等背景下，开年以来商品市场正在逐渐升温。金银油铜等很多品种，相继表现超预期。在贵金属、有色金属的引领下，部分资金或选择高低切，流向化工、煤炭、建材、石油等板块。
综合来看，当下贵金属和有色价格上涨，本质是核心逻辑的持续兑现，且金银中长期驱动因素依然清晰，中期维度大概率还会走出更高价格，但本波段上涨或已经出现一定加速赶顶信号。当下市场正处于情绪与资金共振的极致阶段，中长期投资机会与短期风险并存，建议投资者结合自己的风险偏好与交易水平，逢低布局，理性参与中长期的投资机会。
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风险提示：
国泰黄金ETF联接C基金成立于2017.05.02，2020-2025上半年净值增长/业绩比较基准（%）：13.15/13.77，-5.20/-3.89，9.55/9.34，16.05/15.98，26.36/26.68，23.68/23.05。业绩比较基准：上海黄金交易所挂盘交易的Au99.99合约收益率*95%+银行活期存款收益率(税后)*5%，数据来源：基金定期报告。本基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。艾小军自2017年5月2日起管理本基金。
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF联接C成立于2024-07-09，自成立以来-2025上半年净值增长/业绩比较基准(%)：-16.19/-15.15，32.43/35.72。数据来源：基金定期报告。业绩比较基准：中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。吴可凡自2024年7月9日起管理本基金。
基金有风险，投资需谨慎。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，材料观点仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。
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