2026年1月28日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%。全市场成交额2.97万亿元。煤炭板块大涨。

【上涨原因分析】主因资源品情绪火热，其次基本面边际改善

今日煤炭板块大涨，主因市场风格带动。金银价格狂飙，有色板块牛市氛围浓厚，化工涨价逻辑持续演绎，石油天然气价格上涨也引发煤价上涨预期。虽然每个板块上涨动力有差异，但总体上看，在全球逐步进入“宽财政+宽货币”环境、地缘扰动频繁、美元弱势的背景下，供给受约束的资源品，获得资金追捧。

其次，煤炭板块基本面边际改善，近期煤炭现货价格相对平稳。近期寒潮来临、电厂日耗水平拉升，电厂库存去化，煤炭现货价格相对平稳，秦皇岛山西产Q5500动力煤价格止跌企稳，近几日稳定在685元/吨。

【后市展望】煤炭基本面有改善空间，商品强势有望带动煤炭板块拔估值

从基本面看，供给方面，随着春节临近，煤矿将陆续开始放假，短期煤炭供给较难放量。中期维度，今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策有望逐步推出，煤炭供给有减量空间，具体需等待政策落地情况，如果超出市场预期，煤价具备向上弹性。

需求方面，电厂日耗抬升，煤炭可用天数下行，冬季用电供暖需求正在改善，此前积累的煤炭库存逐步去化。根据国家气候中心预测，未来一个月将有多次冷空气过程，煤炭需求预期改善。 

从商品价格上涨的角度看，流动性宽松、地缘扰动频繁、资源民族主义抬头等趋势预计延续，而商品强势有望带动煤炭板块拔估值，可密切跟踪金银、有色、油气价格表现。

同时，煤炭行业的估值与分红亦凸显价值：截至2026年1月28日，中证煤炭指数市净率仅为1.59倍，股息率5.82%，在当前低利率的市场环境下，其“高股息、高现金流”的防御属性具备较高的配置性价比。

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风险提示：
 国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020年1月16日，国泰中证煤炭ETF联接C自2021-2025年净值增长/业绩比较基准(%):47.11/40.90，16.21/10.04，10.09/3.20，1.27/-2.63，-5.17/-8.23。业绩比较基准:中证煤炭指数收益率x95%+银行活期存款利率(税后)x5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。朱碧莹自2025年4月17日起管理本基金。
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