数据来自Wind，时间区间2024.9.24-2026.5.6，指数涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

放眼全球，半导体产业链正成为资金关注的焦点。板块持续走强的背后，本轮半导体行情主要由什么因素驱动？后市机会怎么看？今天就和大家聊聊半导体行情背后的核心逻辑。

始于2025年三季度的存储涨价“超级周期”是本轮半导体行情绕不开的叙事主线。由于AI驱动的需求爆发与原厂扩产节奏错位，存储芯片供需格局持续偏紧，2026年起涨价步伐进一步加速。研究机构TrendForce数据显示，2026年Q1 DRAM合约价环比飙涨90%-95%，NAND闪存涨55%-60%。

这一次，存储芯片短缺将持续多久？中信证券表示，存储芯片供不应求格局至少持续至2027年底，涨价行情将贯穿2026年全年。而从需求端来看，美国科技巨头AI烧钱“大战”愈演愈烈。亚马逊、Meta、微软和谷歌母公司Alphabet四大云厂商今年资本支出计划最高达7250亿美元，较先前约6500亿美元的“史诗级规模”进一步抬升。为存储芯片需求持续提供强劲支撑。

同时，真金白银的财报数据进一步验证行业高景气。全球存储龙头一季度业绩全面超预期，确认“超级景气周期”。一季度多家存储上市公司净利规模大幅超越往年，增速创下历史新高。随着行业逐步走出前期库存调整阶段，企业盈利能力改善、订单修复、产能利用率提升等积极信号陆续显现，市场对半导体板块的定价逻辑也逐渐从“交易预期”转向“验证业绩”。

这意味着，当前半导体板块上涨并不只是情绪驱动，而是建立在基本面改善基础上的估值重塑。当需求复苏与业绩兑现形成共振时，往往也意味着产业链景气上行具备更强的持续性。

另一方面，国产大模型的快速发展持续强化半导体国产替代逻辑。近期，DeepSeek V4发布，首次实现全栈适配国产芯片，在发布当日即实现与寒武纪、华为昇腾两大国产芯片的适配，目前已适配8款国产芯片。该款大模型的发布打破了“中国AI必须依附于美国芯片生态”的路径依赖，形成了“模型-芯片-存储”自主闭环‌。也让我国芯片国产替代的趋势愈发明确。

国产替代是支撑A股半导体板块中长期投资价值的重要逻辑。近年来，国内半导体产业链在设备、材料、设计、制造等多个环节持续推进本土化，越来越多细分领域迎来突破。华为昇腾950系列已开启代际切换，Atlas 350加速卡正式商用，国产芯片支撑前沿大模型能力得到验证。随着国产大模型能力升级与应用场景拓展，国产芯片在训练、推理等方向需求空间有望持续打开，进而为产业链相关公司带来新的增长动能。

除了景气复苏和国产替代趋势外，地缘形势缓和带来的风险偏好回升有望促使半导体板块得到更多市场资金的青睐。若后续美伊冲突结束，全球风险偏好有望回升，资金对于科技成长板块，尤其是半导体这类高弹性方向的关注有望大幅增强。近期海内外市场对半导体板块的积极定价，一定程度上也反映了这种情绪变化。

当然，地缘因素更多影响的是板块的短期风险偏好和估值修复节奏，真正决定行业中长期表现的仍然是产业趋势与技术发展情况。