今日市场整体风偏较好，创新药板块在经历上周以来的持续阴跌后，今日SHS创新药指数（931409）收涨2.70%。

一、上涨原因

今日的上涨主因地缘缓和导致的风偏回暖，超跌板块补偿式上行。特朗普再次TACO表示取消既定的对伊朗军事打击计划，美伊磋商已获伊朗最高领导层批准，点燃市场对美伊达成停火协议的乐观预期，原油价格、美债利率下行，利好强相关于海外流动性的创新药资产。

回到国内，创新药、CXO相关公司最近出现一波比较密集的回购动作，从龙头CXO到中小Biotech都有案例，市场或将其解读为产业资本认为价格或低于内在价值的托底信号。

二、后市展望

从前期走势来看，创新药板块在ASCO会议后持续承压，不仅遭遇外资资金集中做空，各类生物安全相关传言也不断扰动市场，导致场内悲观情绪浓厚。即便部分企业交出了亮眼的临床数据、达成重磅BD，市场反应也相对平淡；各类未经证实的利空传闻却引发资金过度反应。港股方向空头力量强势，资金博弈氛围浓厚，配置型资金缺位，整体持仓体验较差。

客观来看，海外针对临床数据的质疑，不少理由并不具备足够说服力，更多是板块下跌后资金寻找的解读逻辑，其中也掺杂了一定的国际博弈因素。政策方面，商务部仅对部分药企开展常规政企意见征询，并非出台限制性政策，即便后续形成正式文件，在技术认定、规则层面仍有较大协商空间，对产业实质影响极小；海外生物安全法案、加入军工1260H清单等事件落地概率极低，市场基本已消化此利空。

但后续板块整体或仍维持超跌修复、交易型反弹，趋势性上行是否形成还需进一步观察。一方面，后续创新药缺少重磅事件、产业数据等强催化；另一方面，资金被科技板块分流的现状没有改变，场内观望心态依旧较重，此前大笔未平仓空单也需逐步消化。但拉长周期看，行业向好的基本面并未发生改变，业绩改善叠加当前估值已回落至合理偏低区间，安全边际较高，若后续出现海外流动性好转等关键信号，板块依然具备估值回归和行情启动的潜力，感兴趣的投资者或可耐心等待，或可适当关注国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C(014118)、国泰恒生生物科技ETF发起联接C(027411)，逢低布局。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。以上基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

公开募集证券投资基金风险揭示书

尊敬的投资者：

基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，国泰基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、本基金特定风险揭示：

本基金特定风险包括：1、目标ETF的风险；2、与目标ETF业绩差异的风险；3、标的指数的风险；4、跟踪偏离风险及跟踪误差控制未达约定目标的风险；5、指数编制机构停止服务的风险；6、投资资产支持证券的风险；7、投资股指期货的风险；8、投资国债期货的风险；9、投资股票期权的风险；10、投资存托凭证的风险；11、参与融资业务的风险；12、参与转融通证券出借业务的风险；13、投资科创板股票的风险；14、基金合同提前终止的风险；15、投资港股通标的股票的风险等。本基金的一般风险及特定风险详见招募说明书的“风险揭示”部分。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。国泰基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、国泰恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（以下简称“本基金”）经中国证券监督管理委员会的证监许可注册募集。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.gtfund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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