【下跌因素分析】

1、今日谣言四起，包括龙头业绩miss、光模块降价、出货量下修等。但我们觉得谣言并非主要因素，且光的产业趋势明确（见下后市展望）。

2、今日下跌可能更主要的是外围环境。韩国KOSPI指数下跌超8%，日经225跌超4%。此外，季度末可能部分机构存在调仓需求，加剧了震荡。

【后市展望】

从技术上看，本质上数据的搬运是AI大模型训练和推理的原罪。

芯片层面：数据搬运主要发生在HBM和片上缓存和计算核心之间。把一个数据从HBM搬到计算核心所需要的能量是执行一次浮点运算所需能量的数百倍。从V100到H100，英伟达GPU计算核心的峰值算力提升了数十倍，但HBM的显存带宽只提升了不到4倍。这意味着计算核经常处于“吃不饱”状态，这引发了存储的需求。

服务器和数据中心层面：大模型的训练和推理依赖于并行运算，如何在GPU间高效通信（数据搬运）是核心问题。可以说没有高速互联的网络，就没有AI大模型。在GPU计算核心受益于半导体制程快速成长的同时，GPU的集群迅速扩大到数十万卡，网络的密度和复杂度指数级成长。而在长距离传输过程中，#光是唯一可选项。因此，作为光电转换的载体，光模块需求自然飙升。

景气度的核心指标是资本开支。北美资本开支2027年有望接近1.5万亿美金，算力硬件全产业链有望同步成长。由于全球产业链分工，A股的通信、美股的半导体、韩国的存储都在同一链条上，有望携手并进，同步加速成长。

从节点上看，下半年英伟达Rubin量产在即，由于rubin网络速率升级到1.6T,今年将成为1.6T高端光模块放量的大年，二季度开始相关厂商报表端或有明显表现。

AI浪潮不熄，产业趋势明确，短期因素导致的下跌可能提供更好的低位布局时点，有兴趣的投资者或可持续关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。

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本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

风险提示：

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