港口库存不低、动力煤价上涨暂歇，叠加市场下跌影响。

【下跌原因分析】

（1）动力煤价再次横盘。随着梅雨季节结束、电厂日耗快速上行，7月中旬以来动力煤价持续上涨，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价自792元/吨反弹至825元/吨，7月21日至23日维持在825元/吨，上涨态势暂歇。

（2）港口库存不低。从各个维度看，港口动力煤库存处于历史偏高水平，但这在很大程度上受前期台风天气影响，近期已进入去库状态。 

【后市展望】

夏季行情或未完待续：

（1）今夏用电需求还在攀升。厄尔尼诺影响下，电厂日耗仍有进一步上行空间，库存去化后煤价或加速上行。

（2）在厄尔尼诺影响下，欧洲遭遇持续高温酷暑天气，在俄乌冲突和美伊冲突后，今夏全球能源供需或许偏紧，海外煤价有支撑。

（3）国内供给约束持续，有进一步加严和外溢的趋势，违法违规产能进一步去化可期。

（4）印尼煤炭政策不做过强假设，从高频数据上看印尼向中国煤炭发运量确实明显环比改善，但仍处于往年同期偏低水平，预计较难大规模放量。

7月以来煤炭板块持续上涨，目前现货煤价涨幅趋缓，叠加大盘回调，板块或许有所波动，但预计夏季行情未完，后续行情高度取决于夏季天气情况，需持续关注气温、日耗和港口电厂库存。

可关注国泰中证煤炭ETF联接A(008279)、国泰中证煤炭ETF联接C(008280)。

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