【市场表现】

昨日A股集体下跌，沪指下跌1.16%，深证成指下跌4.52%，创业板指下跌7.35%。沪深两市成交额约2.04万亿元，较上日有所缩量。其中中证全指通信设备指数（931160）收跌10.29%，中证半导体材料设备主题指数（931743）收跌6.23%。
 
 数据来源：wind，截止2026.7.29，指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。

【下跌因素分析】

1、外围动荡，全球悲观情绪共振。昨日凌晨因information报道中国量产DUV光刻机，美股半导体回调明显。昨日白天韩、日股大跌，日经225下跌3.95%，韩国KOSPI指数下跌10.84%。今日凌晨美股继续分化。

2、AI泡沫担忧再起。据报道英伟达正洽谈为OpenAI提供大约2500亿美元财务担保，用于租赁俄亥俄州一个10GW的数据中心。加上另外3500亿美元的芯片采购融资。这实际上是“英伟达为客户提供了资金来买自己的产品”，引发市场对泡沫和债务违约的担忧。

3、针对龙头大幅下跌问题，主要担忧有两个。一是彭博报道美国正在调查越南的中国工厂，引发了新一轮关税担忧。二是有传闻称光模块新进入者报价低廉，格局发生根本转变。但此谣言不实。

【SK海力士财报】

SK海力士今日发布二季度财报，增长很快，但是总体没有达到预期。

收入79.32万亿韩元，同比增长257%；低于预期的84万亿韩元；

营业利润60.54万亿韩元，同比增长557%，低于预期的64万亿韩元。

净利润93.92万亿韩元，同比增长1242%。

综合而言，海力士业绩低于预期的原因来自两方面：一是涨价幅度相对少的HBM在收入中占比较高，二是LTA限制了一定的弹性。但本季度财报也有精彩之处，公司指引HBM4已经开始出货，下半年全面爬坡。

【后市展望】

中长期方面，我们坚定认为AI是一场规模宏大的产业革命，其影响力甚至可能超过PC的普及。当前全球AI基建加速，我们测算2027年全球AI Capex有望接近1.5万亿美元，Capex的二阶导依然为正，产业景气度持续高企。且从明年看，目前CSP的订单可见度较强，部分客户27年订单已经下达，无任何需求减弱迹象。

针对光模块降价谣言，相关公司已出面辟谣，明年的行业需求旺盛，高端光模块维持供不应求，不存在非正常降价情况。竞争格局方面，目前龙头厂商主要利润已来自1.6T光模块，且进一步向更高端产品演进，新进入者订单多为800G产品，光模块产品两年迭代一次（速率翻倍），因此不存在格局变差的现象。

从短期市场看，我们认为当前通信ETF已大幅偏离基本面，处于超跌状态，年线附近可能有支撑。半导体设备ETF相对抗跌，其探底动作也正接近尾声。但是，叠加昨日夜盘美股的动荡，错误的定价不一定会马上修复，短期震荡可能延续。因此，当前的投资仍然应当以防风险为主，对于需要抄底的投资者而言，可观察外围环境企稳&A股走出右侧信号，为防判断失误，操作上分批或许更佳。

相关产品：

国泰中证全指通信设备ETF联接C（007818）

国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C(019633)

国泰半导体制造精选混合联接C(025687)

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上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。上述基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。
 国泰半导体制造精选混合发起C为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。该基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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