【事件】

昨日路透社报道，据四位知情人士透露，特朗普政府增在起草禁令，禁止美国进口新型号的中国数据中心组件，旨在保护支撑人工智能热潮的基础设施。负责这项工作的是联邦通信委员会FCC。

【对产业的影响】

美国此项禁令不会影响目前已通过认证，已开始规模化供应的的产品，但是仍可能影响到新型号的认证，对未来的成长空间造成较大不利。

【禁令范围条件】

国内光模块龙头厂商的全球化布局已较为完善，目前面向美国出口的产能主要分布在东南亚。所以，如果美国对“中国数据中心组件”的认定条件为主要价值量在中国生产或组装，那么龙头厂商目前的全球化布局将能完全规避这一禁令。但如果美国对“中国数据中心组件”的认定条件是母公司、实际控制人的注册地等，那么这项禁令可能就很难规避。

【禁令落地可能性】

1、禁令目前无任何官方文件，就算是真的也在拟稿阶段。参考此前FCC的禁令措施，落地时间相对较久，而落地之后仍会保留一段缓冲期，事缓则圆，谈判和转圜仍有较大空间；

2、禁令颁布的时点值得深思，众所周知九月份有重大议程，此时颁布禁令可能是为了争取谈判空间。而且特朗普的政策一向雷声大雨点小，最终实际落地的效力可能十不存一。我们也并非完全被动，目前中国在上游稀土方面仍有主动优势。但是合作才能双赢，我们认为中美合作共赢的基调短期难以扭转。

3、从光模块本身看，此前FCC对逆变器等产品实施管制，理由主要是数据泄露、远程操控等。但是光模块的功能主要是光电转换，不涉及数据存储，相比其他设备此类风险较低。此外，中国光模块厂商在北美的份额较高，路透社的报告中也表明目前美国本土没有能形成完全替代的厂商，贸然替代可能会导致美国云厂无光模块可用。

【对投资端的影响】

必须承认此项禁令确实是黑天鹅事件，对情绪的冲击可想而知。不过，通信板块在经历7月份的剧烈回调之后，当下筹码结构相对较好，而且市场对光模块的估值一直给的相对谨慎，短期下跌空间相对有限。而从后续看，禁令短期难以落地，对2026/2027年的业绩影响微乎其微，反而可能迫使北美厂商加速囤积光模块，目前核心厂商对应27年的PE已经接近底部，因此即便短期进一步下探，我们依然看好中期的反弹。换句话说，禁令反而可能提供更低位布局的机会。总而言之，如入火聚，得清凉门。我们需注意风险，但更要从风险中看到机会，感兴趣的投资者可关注国泰中证通信ETF联接C(007818)。

风险提示：指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

其余上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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