【上涨因素分析】

今日凌晨Lumentum发布财报，业绩超预期，反映出光通信领域的高景气度。比财报数字更重要的是，作为CPO领域的领导者之一，Lumentum管理层说了几个信号：

（1）Lumentum的客户目前正在选择NPO作为过渡方案，众所周知，NPO的领导力量在中国大陆，相当于为中国本土的光产业链盖了个章。

（2）由于需求激增，Limentum在本季度和AXT签订了磷化铟供应协议，且公司表示如果需求继续快速增长，当前的磷化铟紧平衡状态可能再度被打破。--我们知道，中国在磷化铟方面具备主动权，所以此前FCC对中国光模块的禁令如果落地，中国收紧磷化铟出口的话，可能将会阻碍美国本土的数据中心建设。

此外，在大家担忧FCC的影响的时候，外资正在港股大举抄底光模块。港交所披露的数据显示，摩根大通近期增持中际旭创H股，当前摩根大通在中际旭创H股的持股已升至15.60%。

【后市展望】

关于capex：参考近期公布的美股云厂商财报，我们认为明年全球AIcapex有望达1.5万亿美金，同比增长73%，当前的可见度也已相对清晰。下沉到各细分领域，PCB、光模块等，当前整体市场规模二阶导仍然为正，增速有望进一步上行。

关于估值：经历了七月份的回调，目前处于相对低位，光通信龙头相对明年估值仅10x左右，价值洼地明显。有兴趣的朋友可以持续关注国泰中证通信ETF联接C(007818)的低位布局时点.总体而言，目前底部轮廓清晰，反弹可能持续。

关于FCC禁令：中国的光产业链和美国AI建设互相嵌套，短期之内难以分割。我们倾向于认为FCC仅是后续博弈的筹码，落地的可能性较小，即便落地也会有很大的保留空间，短期风险相对可控。但是大家也需要注意黑天鹅风险，可以选择国泰中证半导体材料设备主题ETF联接C(019633)等产品作为投资组合搭配。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

其余上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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