【原因分析】

民主党拿下参众两院控制权，美国或将进入分裂政府格局。美国中期选举尘埃落定，民主党击败共和党，一举夺回参议院与众议院。新一届国会将于2027年1月就职，这意味着特朗普第二任期的后半段（2027–2029），或将面临立法推进受阻、国会调查全面加码、人事提名频频遇阻的局面。

回顾2021–2025年民主党执政阶段，拜登政府落地IRA《通胀削减法案》，这也是美国有史以来规模最大的气候法案。法案将ITC、PTC税收抵免延长十年，并把储能纳入补贴范围，为新能源需求提供长期托底；供给端则通过45X先进制造税收补贴，激励本土产能建设。针对大容量电力设备的准入禁令，特朗普政府曾在2020年推出性质相近的第13920号行政令，拜登于2021年1月先暂停、同年5月正式撤销，该政令自始至终没有落地执行。

【后市展望】

民主党主导执政或对新能源需求端构成一定利好，贸易壁垒存在边际放松的可能性。光伏板块前期承压，部分源于市场对美国IRA补贴收缩、光伏项目审批趋严的预期。若民主党掌控国会，则有望制衡行政端对清洁能源政策的收紧，稳住IRA税收抵免框架、推动搁置新能源项目落地，并加快美国电网改造节奏，带动板块政策预期迎来边际修复。

2026Q3光伏板块已进入公募低配区间。从公募重仓数据看，截至2026Q3末，光伏在公募重仓总市值中占比0.88%，持仓占比相对行业市值占比的差值为-0.13pct，低配信号明确。在市场预期2027年需求平稳的背景下，多数企业以维持经营性现金流为正、持续减亏为核心目标，部分标的已于26Q3实现单季扭亏。展望后续，龙头企业有望依托细分赛道深耕、持续提质增效，带动行业基本面在2027年迎来修复。

随着供给收缩及反内卷政策推进，行业有望加速去库，推动硅料价格企稳及落后产能出清。虽然近期光伏出口禁令落地，但本次禁令主要是针对比较先进的技术，各厂商也基本都会申请审批出口。

光伏筹码结构较好，赔率较高，感兴趣的投资者或可关注#国泰中证光伏产业ETF发起联接C(013602)，一键布局【硅料+硅片+电池+组件+设备】光伏全产业链。此外，还可关注#国泰创业板新能源ETF发起联接C(025363)，跟踪的是创业板新能源指数，“风光储锂”一键全覆盖，固态电池+储能占比约60%，光伏设备占比约20%。

风险提示：

具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

上述基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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